Banque centrale du Luxembourg - Règlement de la Banque centrale du Luxembourg 2020 / N° 28 du 18 mai 2020 modifiant le règlement de la Banque centrale du Luxembourg 2014 / N° 18 du 21 août 2014 mettant en œuvre l’orientation BCE/2014/31 relative à des mesures temporaires supplémentaires concernant les opérations de refinancement de l’Eurosystème et l’éligibilité des garanties.

N° 407 du 18 mai 2020

Banque centrale du Luxembourg - Règlement de la Banque centrale du Luxembourg 2020 / N° 28 du

18 mai 2020 modifiant le règlement de la Banque centrale du Luxembourg 2014 / N° 18 du 21 août 2014

mettant en œuvre l’orientation BCE/2014/31 relative à des mesures temporaires supplémentaires

concernant les opérations de refinancement de l’Eurosystème et l’éligibilité des garanties.

La Direction de la Banque centrale du Luxembourg,

Vu le Traité sur le fonctionnement de l’Union européenne et notamment son article 127 (2), premier tiret ;

Vu les statuts du Système européen de banques centrales et de la Banque centrale européenne, et

notamment leurs articles 3.1, 12.1 et 18. ;

Vu l’article 108 bis de la Constitution ;

Vu la loi du 23 décembre 1998 relative au statut monétaire et à la Banque centrale du Luxembourg (ci-après

la « Banque centrale ») telle que modifiée, en particulier les articles 2 (1), 2 (2) et 34 (1) ;

Considérant ce qui suit

1) En vertu de l’article 18.1 des statuts du Système européen de banques centrales et de la Banque centrale

européenne (ci-après les « statuts du SEBC »), la Banque centrale européenne (BCE) et les banques

centrales nationales des États membres dont la monnaie est l’euro (ci-après les « BCN ») peuvent

effectuer des opérations de crédit avec des établissements de crédit et d’autres intervenants du marché

sur la base d’une sûreté appropriée pour les prêts, et ce afin d’atteindre les objectifs du SEBC. Les

conditions générales en vertu desquelles la BCE et les BCN sont disposées à effectuer des opérations

de crédit, y compris les critères déterminant l’éligibilité des garanties aux fins des opérations de crédit

de l’Eurosystème, sont définies dans l’orientation (UE) 2015/510 de la Banque centrale européenne

(BCE/2014/60)

1.

2) En complément des mesures d’assouplissement des garanties qu’il avait déjà adoptées le 7 avril 2020,

le conseil des gouverneurs a adopté le 22 avril 2020 une nouvelle série de décisions pour répondre à la

pandémie de COVID-19. Ces nouvelles mesures visent à atténuer les conséquences défavorables, sur la

disponibilité des garanties de l’Eurosystème, de baisses des notations que les retombées économiques de

la propagation du COVID-19 sont susceptibles d’engendrer. Avec les mesures adoptées le 7 avril 2020, ces

nouvelles mesures visent à s’assurer que les contreparties de l’Eurosystème sont capables de conserver

et de mobiliser des garanties suffisantes afin de pouvoir participer aux opérations d’apport de liquidité, et

que l’Eurosystème est donc en mesure de soutenir la fourniture de crédit à l’économie de la zone euro. Par

conséquent, la participation à ces opérations accompagnée de cette garantie devrait se fonder sur des

critères d’éligibilité des garanties ainsi que des mesures de contrôle des risques temporairement modifiés.

3) Ces nouvelles mesures sont proportionnées pour lutter contre les risques graves pesant sur la stabilité

des prix, le mécanisme de transmission de la politique monétaire et les perspectives économiques de la

zone euro, qui sont dus à l’apparition du COVID-19.

4) Compte tenu de ce qui précède, le conseil des gouverneurs considère que l’Eurosystème peut

temporairement continuer à accepter en garantie les actifs négociables ainsi que les émetteurs de ces

actifs qui remplissent les exigences minimales de qualité de crédit au 7 avril 2020, nonobstant une

détérioration des notations de crédit décidées par les agences de notation de crédit acceptées par

l’Eurosystème tant que ces notations sont au-dessus d’un niveau déterminé de qualité. Parallèlement, le

conseil des gouverneurs estime que cela ne devrait avoir aucune incidence sur les critères d’éligibilité

pour les achats fermes au titre des programmes d’achat d’actifs de la BCE.

Orientation (UE) 2015/510 de la Banque centrale européenne du 19 décembre 2014 concernant la mise en œuvre du cadre de politique monétaire de l’Eurosystème

(orientation sur la documentation générale) (BCE/2014/60) (JO L 91 du 2.4.2015, p. 3).

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5) Afin d’assurer le bon fonctionnement du mécanisme de transmission de la politique monétaire et en

tenant compte de la nécessité pour les contreparties de l’Eurosystème qui participent ou participeront aux

opérations d’apport de liquidité de l’Eurosystème, de conserver des garanties suffisantes afin de participer

à ces opérations, le conseil des gouverneurs estime que les mesures temporaires supplémentaires

prévues par le présent règlement mettant en œuvre l’orientation de la Banque centrale européenne du

7 mai 2020 modifiant l’orientation BCE/2014/31 relative à des mesures temporaires supplémentaires

concernant les opérations de refinancement de l’Eurosystème et l’éligibilité des garanties (BCE/2020/29)

devraient s’appliquer jusqu’à la première date de remboursement anticipé prévue par le troisième

programme d’opérations de refinancement à plus long terme ciblées (targeted longer-term refinancing

operations -TLTRO-III).

6) Il convient donc de modifier le règlement de la Banque centrale du Luxembourg 2014 / N° 18 du 21 août

2014 mettant en œuvre l’orientation BCE/2014/31 relative à des mesures temporaires supplémentaires

concernant les opérations de refinancement de l’Eurosystème et l’éligibilité des garanties en conséquence,

telle que modifiée par l’orientation de la Banque centrale européenne du 7 mai 2020 (BCE/2020/29).

A ADOPTÉ LE PRÉSENT RÈGLEMENT

Entrée en vigueur

Le présent règlement entre en vigueur le jour de sa publication.

Publication

Le présent règlement est publié au Journal officiel du Grand-Duché de Luxembourg et sur le site Internet

de la Banque centrale (www.bcl.lu).

BANQUE CENTRALE DU LUXEMBOURG

La Direction

Modifications

Le règlement de la Banque centrale du Luxembourg 2014 / N° 18 du 21 août 2014 est modifié comme suit

1. L’article 8 ter suivant est inséré

« Article 8 ter

Admission de certains actifs négociables et de certains émetteurs éligibles

au 7 avril 2020

1. Les termes utilisés dans le présent article ont la même signification que dans l’orientation (UE)

2015/510 (BCE/2014/60).

2. Nonobstant les dispositions de l’article 59, paragraphe 3, de l’article 71 et de l’article 82, paragraphe

1, point a), de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60), les actifs négociables - autres que les titres

adossés à des actifs - émis le ou avant le 7 avril 2020, qui, au 7 avril 2020, s’étaient vus attribuer une

notation publique fournie par au moins un système ECAI accepté et satisfaisant aux exigences minimales

de qualité de crédit de l’Eurosystème, constituent des garanties éligibles aux fins des opérations de crédit

de l’Eurosystème si à tout moment, après le 7 avril 2020

a) ces actifs négociables font l’objet d’une notation publique, fournie par au moins un système ECAI

accepté, qui correspond au minimum à un échelon 5 de qualité de crédit dans l’échelle de notation

harmonisée de l’Eurosystème ; et que

b) ces actifs continuent de remplir tous les autres critères d’éligibilité applicables aux actifs

négociables en vertu de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60).

Pour lever toute ambiguïté, la notation publique au 7 avril 2020 visée au présent paragraphe, est établie

par l’Eurosystème en vertu des règles prévues à l’article 82, paragraphe 1, point a), à l’article 82,

paragraphe 2, à l’article 83, à l’article 84, points a) et b), l’article 85 et à l’article 86 de l’orientation (UE)

2015/510 (BCE/2014/60).

3. Lorsque la conformité d’un actif négociable aux exigences minimales de qualité du crédit de

l’Eurosystème au 7 avril 2020 est déterminée sur la base d’une notation par un ECAI concernant

l’émetteur ou d’une notation par un ECAI concernant le garant attribuée par un système ECAI accepté,

cet actif négociable constitue une garantie éligible aux fins des opérations de crédit de l’Eurosystème si

à tout moment, après le 7 avril 2020

a) la notation par un ECAI concernant l’émetteur ou la notation par un ECAI concernant le garant,

selon le cas, pour cet actif négociable, correspond au minimum à un échelon 5 de qualité de crédit

dans l’échelle de notation harmonisée de l’Eurosystème ; et

b) cet actif négociable continue de remplir tous les autres critères d’éligibilité qui lui sont applicables

en vertu de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60).

4. Les actifs négociables - autres que les titres adossés à des actifs - émis après le 7 avril 2020 dont

l’émetteur ou le garant, selon le cas, avait au 7 avril 2020, une notation publique fournie par au moins

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un système ECAI accepté conforme aux exigences minimales de qualité du crédit de l’Eurosystème,

constituent une garantie éligible aux fins des opérations de crédit de l’Eurosystème si à tout moment,

après le 7 avril 2020

a) ces actifs négociables font l’objet d’une notation publique, fournie par au moins un système

ECAI, qui correspond au minimum à un échelon 5 de qualité de crédit dans l’échelle de notation

harmonisée de l’Eurosystème ; et que

b) ces actifs négociables remplissent tous les autres critères d’éligibilité applicables aux actifs

négociables en vertu de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60).

Pour lever toute ambiguïté, la notation publique visée au point a) du présent paragraphe, est attribuée par

l’Eurosystème en vertu des règles prévues à l’article 82, paragraphe 1, point a), à l’article 82, paragraphe

2, à l’article 83, à l’article 84, points a) et b), à l’article 85 et à l’article 86 de l’orientation (UE) 2015/510

(BCE/2014/60).

5. Les obligations sécurisées émises après le 7 avril 2020 dans le cadre d’un programme d’obligations

sécurisées qui lui-même avait fait l’objet, au 7 avril 2020, d’une évaluation de crédit effectuée par au moins

un système ECAI accepté, et satisfaisant aux exigences minimales de qualité de crédit de l’Eurosystème,

constituent une garantie éligible aux fins des opérations de crédit de l’Eurosystème si

a) à tout moment après le 7 avril 2020, ce programme d’obligations sécurisées fait l’objet d’une

notation publique fournie par au moins un système ECAI accepté, correspondante au minimum à

un échelon 5 de qualité de crédit dans l’échelle de notation harmonisée de l’Eurosystème ; et que

b) ces obligations sécurisées remplissent tous les autres critères d’éligibilité qui leur sont applicables

en vertu de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60).

6. Les actifs négociables visés à l’article 87, paragraphe 2 de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60)

qui, au 7 avril 2020, ne disposaient pas d’une notation publique fournie par un système ECAI accepté,

mais qui au 7 avril 2020, bénéficiaient d’une évaluation implicite de crédit effectuée par l’Eurosystème, en

vertu des règles fixées par l’article 87, paragraphes 1 et 2 de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60),

conforme aux exigences de qualité de crédit de l’Eurosystème, constituent des garanties éligibles aux fins

des opérations de crédit de l’Eurosystème indépendamment de leur date d’émission, si à tout moment,

après le 7 avril 2020

a) l’émetteur ou le garant, selon le cas, de ces actifs négociables correspond, au moins, à une

exigence de qualité de crédit équivalente à un échelon 5 de qualité de crédit dans l’échelle de

notation harmonisée de l’Eurosystème ; et

b) ces obligations sécurisées remplissent tous les autres critères d’éligibilité qui leur sont applicables

en vertu de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60).

7. Nonobstant les dispositions de l’article 59, paragraphe 3, de l’article 71 et de l’article 82, paragraphe

1, point b); de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60), les titres adossés à des actifs émis le ou avant

le 7 avril 2020, qui au 7 avril 2020 avaient fait l’objet d’au moins deux notations publiques fournies par

deux différents systèmes ECAI acceptés, et satisfaisant aux exigences minimales de qualité de crédit de

l’Eurosystème en vertu de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60), constituent une garantie éligible

aux fins des opérations de crédit de l’Eurosystème si à tout moment, après le 7 avril 2020

a) ces titres adossés à des actifs font l’objet d’au moins deux notations publiques, chacune fournie

par un système ECAI accepté différent, et correspondant au minimum à un échelon 4 de qualité

de crédit dans l’échelle de notation harmonisée de l’Eurosystème ; et que

b) ces titres adossés à des actifs continuent de remplir tous les autres critères d’éligibilité applicables

aux titres adossés à des actifs en vertu de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60).

Pour lever toute ambiguïté, les exigences prévues à l’article 3, paragraphe 1, points a) à d) et à l’article 3,

paragraphe 4, du présent règlement ne s’appliquent pas aux titres adossés à des actifs visés au présent

paragraphe.

8. Les titres adossés à des actifs qui ont été acceptés par l’Eurosystème comme garanties éligibles au 7

avril 2020 en vertu de l’article 3, paragraphe 1, du présent règlement, restent éligibles si à tout moment,

après le 7 avril 2020

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a) ils font l’objet de deux notations publiques, fournies par deux systèmes ECAI acceptés, qui

correspondent au minimum à un échelon 4 de qualité de crédit dans l’échelle de notation

harmonisée de l’Eurosystème ; et

b) ils continuent de remplir toutes les autres exigences qui leur sont applicables en vertu de l’article

3, paragraphe 1 (excepté le niveau de notation), de l’article 3, paragraphe 2 bis et de l’article 3,

paragraphe 4 du présent règlement.

Pour lever toute ambiguïté, l’article 3, paragraphe 2 et l’article 3, paragraphe 5, du présent règlement ne

s’appliquent pas aux titres adossés à des actifs visés au présent paragraphe.

9. Tant qu’ils continuent à être acceptés comme garanties éligibles par l’Eurosystème en vertu du présent

article, les actifs négociables, y compris les obligations sécurisées, visés aux paragraphes 2 à 6, font

l’objet des décotes précisées à l’annexe II ter du présent règlement. Les titres adossés à des actifs, visés

aux paragraphes 7 et 8, font l’objet des décotes précisées à l’annexe II bis du présent règlement. Les

décotes sont calculées sur la base de la notation actuelle applicable à tout moment après le 7 avril 2020

conformément aux règles relatives à la priorité donnée aux évaluations de crédit effectuées par un ECAI

qui sont prévues aux articles 83 à 88 de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60).

10. En plus des décotes définies au paragraphe 9, les décotes supplémentaires suivantes s’appliquent

a) les titres adossés à des actifs, les obligations sécurisées et les titres de créance non sécurisés

émis par des établissements de crédit dont la valeur est calculée de façon théorique conformément

aux règles de l’article 134 de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60) font l’objet d’une décote

supplémentaire sous la forme d’une valorisation minorée de 4 % ;

b) les obligations sécurisées utilisées pour compte propre font l’objet d’une décote supplémentaire

i) de 6,4 % appliquée à la valeur des titres de créance affectés aux échelons 1 et 2 de qualité du

crédit; et ii) de 9,6 % appliquée à la valeur des titres de créance affectés aux échelons 3, 4 et 5

de qualité du crédit ;

c) aux fins du point b), « utilisées pour compte propre » fait référence à la soumission ou à l’utilisation,

par une contrepartie, d’obligations sécurisées qui sont émises ou garanties par la contrepartie elle-

même ou par toute autre entité avec laquelle cette contrepartie entretient des liens étroits tels qu’ils

sont déterminés conformément à l’article 138 de l’orientation (UE) 2015/510 (BCE/2014/60) ;

d) si la décote supplémentaire visée au point b) ne peut pas être appliquée du fait d’un

système de gestion des garanties d’une BCN, d’un agent tripartite ou de TARGET2-Titres pour

l’autoconstitution de garanties, la décote supplémentaire est appliquée dans ces systèmes ou sur

cette plate-forme à la valeur totale des obligations sécurisées émises pouvant faire l’objet d’une

utilisation propre.

11. Pour lever toute ambiguïté, les dispositions du présent article sont indépendantes et ne sont pas

prises en compte afin de déterminer l’éligibilité des achats fermes au titre du programme d’achats

d’actifs du secteur public sur les marchés secondaires

2 ; du troisième programme d’achats d’obligations

sécurisées

3 ; du programme d’achats de titres adossés à des actifs

4 ; du programme d’achat de titres du

secteur des entreprises

5 ; et du programme d’achats d’urgence face à la pandémie

6. ».

Décision (UE) 2020/188 de la Banque centrale européenne du 3 février 2020 concernant un programme d’achats d’actifs du secteur public sur les marchés secondaires

(BCE/2020/9) (JO L 39 du 12.2.2020, p. 12).

Décision (UE) 2020/187 de la Banque centrale européenne du 3 février 2020 relative à la mise en œuvre du troisième programme d’achat d’obligations sécurisées

(BCE/2020/8) (JO L 39 du 12.2.2020, p 6).

Décision (UE) 2015/5 de la Banque centrale européenne du 19 novembre 2014 relative à la mise en œuvre du programme d’achat de titres adossés à des actifs

(BCE/2014/45) (JO L 1 du 6.1.2015, p. 4).

Décision (UE) 2016/948 de la Banque centrale européenne du 1er juin 2016 relative à la mise en œuvre du programme d’achat de titres du secteur des entreprises

(BCE/2016/16) (JO L 157 du 15.6.2016, p. 28).

Décision (UE) 2020/440 de la Banque centrale européenne du 24 mars 2020 relative à un programme temporaire d’achats d’urgence face à la pandémie (BCE/2020/17)

(JO L 91 du 25.3.2020, p. 1).

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2. L’annexe II bis est remplacée par le texte suivant

« ANNEXE II bis

Taux de décote (en %) appliqués aux titres adossés à des actifs éligibles au titre de

l’article 3, paragraphe 2, et de l’article 8 ter du présent règlement

Qualité du crédit

Durée de vie moyenne

pondérée (*)

Décote

Échelon 3

[0-1)

[1-3)

[3-5)

[5-7)

[7-10)

[10,∞)

4,8

7,2

10,4

12,0

14,4

24,0

Échelon 4

[0-1)

[1-3)

[3-5)

[5-7)

[7-10)

[10,∞)

11,2

15,2

24,8

30,4

43,2

*

c’est-à-dire [0-1) durée de vie moyenne pondérée inférieure à un an, [1-3) durée de vie moyenne

pondérée égale ou supérieure à un an mais inférieure à trois ans, etc. »

3. L’annexe II ter est remplacée par le texte suivant

« ANNEXE II ter

Taux de décote (en %) appliqués aux actifs négociables, autres que les titres

adossés à des actifs, visés aux articles 8 bis et 8 ter

Catégorie I

Catégorie II

Catégorie III

Catégorie IV

Qualité du

crédit

Durée

résiduelle

(en

années)

(*)

Coupon

fixe et

coupon

variable

coupon

zéro

Coupon

fixe et

coupon

variable

coupon

zéro

Coupon

fixe et

coupon

variable

coupon

zéro

Coupon

fixe et

coupon

variable

coupon

zéro

[0-1)

6,4

6,4

12,8

12,8

[1-3)

9,6

10,4

15,2

18,4

[3-5)

11,2

19,2

23,6

33,6

37,2

[5-7)

12,4

13,6

24,8

22,4

28,4

36,8

40,4

[7-10)

13,2

14,4

21,6

28,4

24,8

44,8

Échelon 4

[10,∞)

14,4

16,8

23,2

31,6

26,4

34,8

41,6

46,8

Échelon 5

[0-1)

22,4

22,4

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[1-3)

11,2

19,2

25,6

[3-5)

13,2

22,4

26,4

28,8

33,2

38,4

[5-7)

14,4

15,6

27,2

31,6

37,6

43,2

46,8

[7-10)

15,2

16,4

28,8

35,6

33,2

40,4

46,4

51,2

[10,∞)

16,4

18,8

30,4

38,8

33,6

53,2

*

C’est-à-dire [0-1) durée résiduelle inférieure à un an, [1-3) durée résiduelle égale ou

supérieure à un an mais inférieure à trois ans, etc.».