OPATRENIE 357/2008 Z. z. o majetkovej angažovanosti týkajúcej sa finančných derivátov

§ 1

Toto opatrenie upravuje

a)

podrobnosti o tom, čo sa rozumie

1.

pozíciami vo finančných derivátoch,

1

)

2.

majetkovou angažovanosťou podľa

§ 49 ods. 5 zákona

, a spôsob jej výpočtu,

3.

majetkovou angažovanosťou voči druhej zmluvnej strane (ďalej len „protistrana“),

a spôsob jej výpočtu,

b)

požiadavky, ktoré musia spĺňať vlastné modely na výpočet majetkovej angažovanosti

podľa

§ 49 ods. 5 zákona

.

§ 2

Pozícia vo finančných derivátoch vyjadruje hodnotu pohľadávky alebo záväzku vyplývajúcu

z finančného derivátu, ktorý je v majetku v podielovom fonde. Pozícia vo finančnom

deriváte, ktorá vyjadruje hodnotu pohľadávky vyplývajúcu z finančného derivátu, je

dlhou pozíciou. Pozícia vo finančnom deriváte, ktorá vyjadruje hodnotu záväzku vyplývajúcu

z finančného derivátu, je krátkou pozíciou.

§ 3

(1)

Majetkovou angažovanosťou podľa

§ 49 ods. 5 zákona

sa rozumie hodnota rizika, ktorému je vystavený majetok v podielovom fonde v dôsledku

pozície vo finančnom deriváte.

(2)

Majetková angažovanosť podľa

§ 49 ods. 5 zákona

sa vypočítava metódou

a)

záväzkového princípu podľa odseku 4 alebo

b)

vlastného modelu určujúceho hodnotu v riziku (value-at-risk) (ďalej len „vlastný

model“), ktorý spĺňa požiadavky podľa

§ 4

.

(3)

Metódy podľa odseku 2 sa používajú po dobu určenú vnútorným aktom riadenia správcovskej

spoločnosti, najmenej však po dobu, za ktorú sa podáva správa podľa

§ 49 ods. 2 zákona

. Ak stratégia investovania majetku v podielovom fonde predpokladá investovanie do

finančných derivátov, ktoré sú kombináciou finančných derivátov, alebo do derivátov,

pri ktorých nemožno vzhľadom na ich povahu postupovať metódou podľa odseku 2 písm.

a), majetková angažovanosť podľa odseku 1 sa vypočítava metódou podľa odseku 2 písm.

b).

(4)

Metódou záväzkového princípu sa rozumie postup na výpočet majetkovej angažovanosti

podľa odseku 1, pri ktorom sa pozície vo finančných derivátoch konvertujú na ekvivalentné

pozície v ich podkladových nástrojoch podľa charakteru príslušných finančných derivátov.

Majetková angažovanosť sa následne vypočíta ako súčet absolútnych hodnôt všetkých

ekvivalentných pozícií po zohľadnení vzájomného započítania ekvivalentných pozícií

podľa odsekov 6 a 7.

(5)

Na účely odseku 4 sa ekvivalentnými pozíciami v podkladových nástrojoch finančných

derivátov rozumejú

a)

pri futures,

2

)

forwardoch

3

)

a swapoch

4

)

trhové hodnoty pozícií v ich podkladových nástrojoch na trhoch, ktoré sú pre daný

podkladový nástroj rozhodujúce; ak pre daný podkladový nástroj trhová cena neexistuje

alebo ju nemožno zistiť, použije sa jeho nominálna hodnota alebo teoretická cena,

5

)

b)

pri opciách

6

)

delta ekvivalenty príslušných podkladových nástrojov týchto opcií.

7

)

(6)

Pri použití metódy záväzkového princípu podľa odseku 4 možno po konverzii na ekvivalentné

pozície v podkladových nástrojoch podľa odseku 4 vzájomne započítať

a)

dlhé a krátke ekvivalentné pozície v totožných podkladových nástrojoch; v prípade,

ak sú podkladovými nástrojmi úrokové miery, považujú sa za totožné podkladové nástroje,

ak je ich vzájomná odchýlka najviac 15 bázických bodov,

b)

krátke ekvivalentné pozície v podkladových nástrojoch a hodnotu aktív držaných v

majetku v podielovom fonde za predpokladu, že podkladový nástroj vo finančnom deriváte

a aktívum držané v majetku v podielovom fonde sú totožné; na účely prvej vety sa úrokové

miery považujú za totožné, ak je ich vzájomná odchýlka najviac 15 bázických bodov.

(7)

Pri použití metódy záväzkového princípu podľa odseku 4 možno vzájomne započítať ekvivalentné

pozície podľa odseku 6 len vtedy, ak časové rozpätie medzi zostatkovými dobami splatnosti

týchto pozícií je

a)

nula dní, pri kratšej zostatkovej dobe splatnosti jednej z ekvivalentných pozícií

do jedného mesiaca vrátane,

b)

najviac sedem dní, pri kratšej zostatkovej dobe splatnosti jednej z ekvivalentných

pozícií od jedného mesiaca do jedného roka vrátane,

c)

najviac 30 dní pri zostatkovej dobe splatnosti oboch z ekvivalentných pozícií od

jedného roka.

§ 4

Požiadavky, ktoré musia spĺňať vlastné modely na výpočet majetkovej angažovanosti

podľa

§ 49 ods. 5 zákona

a podľa

§ 3 ods. 2

, sú tieto

a)

hodnota v riziku sa počíta na dennej báze,

b)

na výpočet hodnoty v riziku sa používa jednostranný interval spoľahlivosti 99 %,

c)

minimálne obdobie, pre ktoré je vypočítaná hodnota v riziku vopred (holding period),

je jeden mesiac alebo kratšie obdobie, ale s korekciou na ekvivalent jedného mesiaca,

d)

historický rad pozorovaní na výpočet hodnoty v riziku je minimálne jeden rok,

e)

dátové súbory sa obnovujú minimálne raz za tri mesiace,

f)

na výpočet hodnoty v riziku sa používa vlastný model založený napríklad na kovariančno-variančnej

matici pozorovaní, na historickej simulácii dát alebo na simulácii Monte Carlo,

g)

vlastný model presne vypočítava riziká spojené s opciami, s finančnými nástrojmi

svojím charakterom podobným opciám, s finančnými nástrojmi s vloženými opciami a s

ostatnými finančnými nástrojmi s nelineárnymi cenovými charakteristikami tak, aby

1.

zohľadňoval nelineárne cenové charakteristiky pozícií z týchto finančných nástrojov,

2.

posudzoval pozície z týchto finančných nástrojov ako pozície držané po dobu minimálne

jedného mesiaca,

3.

zohľadňoval súbor rizikových faktorov vyjadrujúcich vplyv volatility úrokových mier

a cien podkladových nástrojov týchto finančných nástrojov na ich hodnotu, teda Vega,

Delta a Gamma faktor,

h)

denne sa určuje hodnota majetkovej angažovanosti ako vyššia z hodnoty v riziku (value-at-risk)

z predchádzajúceho dňa alebo priemernej dennej hodnoty v riziku (value-at-risk) za

predchádzajúcich 60 pracovných dní vynásobenej multiplikačným faktorom podľa písmena

i),

i)

minimálna hodnota multiplikačného faktora je tri; hodnota multiplikačného faktora

sa zvyšuje o hodnotu plus faktora podľa osobitného predpisu

8

)

v závislosti od počtu prekročení v priebehu posledných 250 pracovných dní, pričom

prekročenie predstavuje jednodňovú zmenu hodnoty portfólia, ktorá je vyššia ako hodnota

v riziku (value-at-risk) vypočítaná vlastným modelom výpočtu trhového rizika,

j)

na účely určenia plus faktora sa prekročenia podľa písmena i) vyhodnocujú minimálne

jedenkrát za štvrťrok a tieto prekročenia sa vypočítavajú pomocou programu spätného

testovania,

k)

sleduje sa presnosť a fungovanie vlastného modelu pomocou programu spätného testovania;

program spätného testovania určuje pre každý pracovný deň porovnanie jednodňovej hodnoty

v riziku vygenerovanej vlastným modelom s rozdielom medzi teoretickou hodnotou majetku

v podielovom fonde pre nasledujúci deň a skutočnou hodnotou majetku v podielovom fonde

v daný deň,

l)

vlastný model sa zlepšuje, ak na základe spätného testovania neposkytuje dostatočne

presné údaje,

m)

pravidelne, najmenej jedenkrát za rok, sa uskutočňuje prísne stresové testovanie

vlastného modelu podľa

§ 5

a výsledky tohto testovania sú posudzované vedúcimi zamestnancami zodpovednými za

riadenie rizík a zohľadňované pri zmenách pracovných postupov a určovaní limitov,

n)

najmenej jedenkrát za rok sa vykonáva posúdenie celkového systému riadenia rizík,

o)

zohľadňujú sa kritériá pre špecifikáciu faktorov trhových rizík podľa osobitného

predpisu,

9

)

p)

vedie sa písomná dokumentácia, ktorá obsahuje

1.

metodiku merania rizík,

2.

popis koncepcie vlastného modelu a jeho prevádzkové detaily,

3.

popis používaných metód pre odhady,

4.

výsledky stresového testovania a programu spätného testovania, ktoré preukazujú,

že vlastný model spoľahlivo odhaduje mieru rizika,

5.

históriu hlavných zmien vo vlastnom modeli a popis zmien od jeho posledného prehodnocovania,

6.

štatistické postupy prehodnocovania výberu vysvetľujúcich premenných,

7.

popis okolností, pri ktorých vlastný model nefunguje efektívne.

§ 5

(1)

Stresové testovanie, ktoré je podmienkou použitia vlastného modelu na účely výpočtu

majetkovej angažovanosti podľa

§ 3 ods. 2

, zahŕňa stresové scenáre, stresové kvalitatívne testy a stresové kvantitatívne testy.

Stresové testovanie slúži na identifikáciu udalostí a vplyvov, ktoré majú významný

vplyv na majetok v podielovom fonde.

(2)

Na účely odseku 1 stresové scenáre zohľadňujú faktory, ktoré môžu zapríčiniť straty

alebo zisky alebo môžu sťažiť riadenie rizík, zahŕňajú udalosti s nízkou pravdepodobnosťou

ich výskytu vo výpočte všetkých druhov trhového rizika a vplyv týchto udalostí na

pozície, ktoré majú lineárnu aj nelineárnu cenovú charakteristiku.

(3)

Na účely odseku 1 stresové kvalitatívne testy identifikujú možnosti zníženia rizík

a ochrany majetku v podielovom fonde pred možnými stratami. Na účely odseku 1 stresové

kvantitatívne testy identifikujú možné vplyvy pohybov reálnych cien, úrokových mier,

volatilít, korelácií a iných trhových faktorov na majetok v podielovom fonde.

§ 6

(1)

Majetkovou angažovanosťou voči protistrane sa rozumie maximálna výška možnej straty

z pozícií vo finančných derivátoch určená s odbornou starostlivosťou, ak by na protistranu

bol vyhlásený konkurz alebo by sa inak stala neschopnou uhradiť svoje záväzky vyplývajúce

z finančného derivátu, ku dňu výpočtu týchto limitov. Majetková angažovanosť voči

protistrane sa vypočítava metódou podľa osobitného predpisu;

10

)

ak trhová cena neexistuje alebo ju nemožno zistiť, použije sa teoretická cena.

5

)

(2)

Pri majetkovej angažovanosti podľa odseku 1 možno

a)

vzájomne započítať pozície vo finančných derivátoch voči jednej protistrane, ak je

možnosť započítania dohodnutá v zmluve spĺňajúcej podmienky podľa osobitného predpisu

11

)

a ak bola táto zmluva predložená na posúdenie Národnej banke Slovenska,

b)

znížiť majetkovú angažovanosť voči protistrane o hodnotu záruky poskytnutej v prospech

majetku v podielovom fonde, ak príslušný obchod vo finančnom deriváte je vyrovnávaný

prostredníctvom systému zúčtovania a vyrovnania obchodov, ktoré vykonáva protistrana

oprávnená vykonávať zúčtovanie a vyrovnanie obchodov, a ak záruka

1.

je vo forme peňažných prostriedkov, vkladových listov alebo cenných papierov s rizikovou

váhou 0 % podľa osobitného predpisu,

12

)

2.

je oceňovaná trhovými cenami a jej hodnota je vyššia ako hodnota rizika,

3.

je v úschove u osoby bez majetkového prepojenia na príslušnú protistranu alebo je

zabezpečená proti následkom úpadku protistrany alebo tejto osoby,

4.

môže byť kedykoľvek uplatnená správcovskou spoločnosťou v prospech podielového fondu.

§ 7

Zrušuje sa vyhláška Ministerstva financií Slovenskej republiky

č. 594/2004 Z. z.

o používaní techník a nástrojov efektívneho riadenia investícií majetku v podielovom

fonde a o majetkovej angažovanosti.

§ 8

Toto opatrenie nadobúda účinnosť 1. októbra 2008.