Handelsværdi pr. 19. maj 1993

Handelsværdi pr. 19. maj 1993

Handelsværdi pr. 19. maj 1993

Spørgsmål

Kan handelsværdien for aktier i X A-S fastsættes til kurs 625 pr. 19. maj 1993?

Svar

Nej. Se sagsfremstilling og begrundelse.

Sagsfremstilling og begrundelse

Direktør A er minoritetsaktionær i X A/S, der har en aktiekapital på 4 mio. kr. Selskabet er ikke børsnoteret. 60 pct. af aktiekapitalen ejes af Y A/S, og de resterende 40 pct. ejes af A og B med 20 pct. hver.

Selskabets aktivitet er fremstilling af emballage.

Formueskattekursen er ifølge kurslisten

1. januar 1992

180

1. januar 1993

190

1. januar 1994

225

Skattekursen er opgjort til følgende i de tre senest aflagte regnskaber før 19. maj 1993 (hovedaktionærselskab)

Regnskabsår

Skatteår

1/1 91 til 30/4 91

1992/93: 190

1/5 91 til 30/4 92

1993/94: 225

1/5 92 til 30/4 93

1994/95: 275

Egenkapitalen og indre værdi ved de tre seneste regnskabsår

Regnskabsår

Skattemæssigt

Indre værdi

Regnskabsmæssigt

Indre værdi

1991

7.767.419

194

9.999.971

250

1991/92

9.197.166

230

12.432.137

311

1992/93

11.187.183

280

13.894.641

347

På baggrund af det sidst aflagte regnskab for regnskabsåret 1992/93 er formueskattekursen beregnet af revisionsfirmaet til 275, men man finder, at det er væsentligt lavere end selskabets handelsværdi.

Revisionsfirmaet har på basis af regnskabsåret 1992/93 og budget 1993/94 beregnet handelsværdien efter værdiansættelsesmetoden 'discounted cash flow' til ca. 30 mio. kr. svarende til en aktiekurs på 750. Der er herved forudsat,

1) at årets investeringer svarer til årets afskrivninger,

2) en vækstrate på 2 pct. og

3) en tilbagediskonteringsrate før skat på mellem 11 og 15 pct.

Ved beregningen af handelsværdien på basis af faktisk indtjening i regnskabsårene 1990-1992/93 har revisionsfirmaet opgjort handelsværdien af den samlede egenkapital til ca. 25 mio. kr. svarende til kurs 625. Beregnet ud fra den indre værdi ultimo regnskabsåret 1992/93, der udgør 13.895.000 kr., andrager kursværdien 347.

Den kommunale ligningsmyndighed har peget på, at handelsværdien bør ansættes til seneste foreliggende skattekurs. Kommunen har dog efter omstændighederne ikke bemærkninger til, at kurs 375 anvendes.

På baggrund af de i sagen foreliggende oplysninger finder told- og skatteregionen, at kursen pr. 19. maj 1993 i handel og vandel skønsmæssigt kan godkendes fastsat til 375 med udgangspunkt i den regnskabsmæssige indre værdi. Der er herved bl.a. taget hensyn til, at driftsmidler og varelager ved salg må antages at kunne realiseres til mere end den skattemæssige værdi, samt at selskabet skønnes at have en vis goodwill.

Ligningsrådet kan tilslutte sig de lokale skattemyndigheders opfattelse.