Vejledning til bekendtgørelse nr. 166 af 13. marts 2003 om prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer

Artikel 1

1. Dette direktiv finder anvendelse på værdipapirer, der for første gang udbydes til offentligheden i en medlemsstat, for så vidt disse værdipapirer ikke allerede er noteret på en fondsbørs, der er beliggende eller driver virksomhed i denne medlemsstat.

2. Når udbydelsen til offentligheden kun omfatter en del af værdipapirerne i samme emission, er medlemsstaterne ikke forpligtet til at kræve offentliggørelse af et nyt pro-spekt, hvis den resterende del skal udbydes til offentligheden på et senere tidspunkt.

Bilag 1

Bilag 1

RÅDETS DIREKTIV

af 17. april 1989

om samordning af kravene ved udarbejdelse af, kontrol med og udstedelse af det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden

(89/298/EØF)

RÅDET FOR DE EUROPÆISKE

FÆLLESSKABER HAR -

under henvisning til Traktaten om Oprettelse af Det Europæiske Økonomiske Fællesskab, særlig artikel 54,

under henvisning til forslag fra Kommissionen 1 ,

i samarbejde med Europa-Parlamentet 2 ,

under henvisning til udtalelse fra Det Økonomiske og Sociale Udvalg 3 , og

ud fra følgende betragtninger

Investeringer i værdipapirer indebærer som enhver anden form for investering risici; beskyttelsen af investorerne kræver, at disse sættes i stand til at vurdere sådanne risici korrekt, således at de kan træffe deres investeringsbeslutninger på det bedst mulige grundlag;

relevante og komplette oplysninger om værdipapirer og udstederne heraf sikrer investorerne denne beskyttelse;

i øvrigt er sådanne oplysninger et effektivt middel til at styrke tilliden til værdipapirer, og de bidrager således til at sikre, at værdipapirmarkederne fungerer tilfredsstillende, og til at fremme udviklingen af disse;

der bør derfor iværksættes en egentlig fællesskabspolitik vedrørende oplysninger om værdipapirer; en sådan oplysningspolitik vil, som følge af de garantier, den giver investorerne, og som følge af dens virkning på værdipapirmarkedernes funktion, kunne fremme integreringen af de nationale værdipapirmarkeder og således bidrage til skabelsen af et egentligt europæisk kapitalmarked;

Rådets direktiv 80/390/EØF af 17. marts 1980 om samordning af kravene ved udarbejdelse af, kontrol med og udstedelse af det prospekt, der skal offentliggøres med henblik på optagelse af værdipapirer til officiel notering på en fondsbørs 4 , senest ændret ved direktiv 87/345/EØF 5 , er et betydningsfuldt skridt henimod iværksættelsen af en sådan fællesskabspolitik vedrørende oplysning; heri samordnes nemlig de oplysninger, der skal offentliggøres ved optagelse af værdipapirer til notering på børsen, og som vedrører karakteristiske træk ved de udbudte værdipapirer og udstederne heraf, således at investorerne kan danne sig et velbegrundet skøn over disse udstederes aktiver og passiver, finansielle stilling, resultater og udsigter samt over de rettigheder, der er knyttet til disse værdipapirer;

denne oplysningspolitik forudsætter endvidere, at der, når værdipapirer udbydes for første gang til offentligheden i en medlemsstat enten af udstederen selv eller på dennes vegne eller af tredjemand, og uanset om de senere optages til notering, bliver stillet et prospekt indeholdende oplysninger af denne art til rådighed for investorerne; det er også af vigtighed at samordne indholdet af dette prospekt for at gøre de garantier, som investorerne i de forskellige medlemsstater nyder godt af, ensartede;

det har ikke hidtil været muligt at fastlægge en fælles definition af udtrykket »udbydelse til offentligheden« og af alle dets bestanddele;

Såfremt den offentlige udbydelse vedrører værdipapirer, som skal optages til officiel notering på en fondsbørs, skal oplysningerne svare til dem, der kræves i direktiv 80/390/EØF, dog tilpasset omstændighederne omkring offentlig udbydelse; såfremt den offentlige udbydelse vedrører værdipapirer, som ikke skal optages til officiel notering på en fondsbørs, kan oplysningerne være mindre detaljerede, således at små og mellemstore udstedere ikke overbebyrdes; normerne for offentlig udbydelse af værdipapirer, der skal optages til officiel notering på en fondsbørs, må samordnes i en sådan grad, at et prospekt, der er godkendt af de kompetente myndigheder i en medlemsstat, på grundlag af gensidig anerkendelse kan anvendes ved offentlig udbydelse af samme værdipapirer i en anden medlemsstat; gensidig anerkendelse skal også finde anvendelse, når prospekter vedrørende udbydelse til offentligheden svarer til de i direktiv 80/390/EØF fastsatte normer og er godkendt af de kompetente myndigheder, også selv om der ikke foreligger en ansøgning om optagelse til officiel notering på en fondsbørs;

for at sikre, at direktivets målsætninger bliver fuldstændig opfyldt, er det nødvendigt, at anvendelsesområdet for dette direktiv også omfatter værdipapirer, der udstedes af selskaber eller virksomheder, som henhører under lovgivningen i tredjelande;

det er hensigtsmæssigt at åbne mulighed for ved aftaler, der indgås af Fællesskabet med tredjelande, at udvinde anerkendelsen på basis af gensidighed af prospekter hidrørende fra disse lande –

____________________________________

1 EFT nr. C 226 af 31.8.1982, s. 4.

2 EFT nr. C 125 af 17.5.1982, s. 176, og EFT nr. C 69 af 20.3.1989.

3 EFT nr. C 310 af 30.11.1981, s. 50.

4 EFT nr. L 100 af 17.4.1980, s. 1.

5 EFT nr. L 185 af 4.7.1987, s. 81.

6 EFT nr. L 322 af 17.12.1977, s. 30.

7 EFT nr. L 309 af 4.11.1986, s. 15.

UDSTEDT FØLGENDE DIREKTIV

AFDELING I

Almindelige bestemmelser

Kapitel 1

Prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer

Kapitel 1

Prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer

§ 1. Ved første udbud til offentligheden af værdipapirer, der ikke ønskes optaget til notering på en fondsbørs, skal der offentliggøres et prospekt, der er overskueligt og giver et retvisende billede af udstederens aktiver og passiver, dennes økonomiske stilling, resultater samt forventede udvikling.

Stk. 2. Prospektet skal indeholde oplysninger om de rettigheder, der er knyttet til de udstedte værdipapirer.

Stk. 3. Reglerne i denne bekendtgørelse omfatter følgende værdipapirer

1) aktier og andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med disse,

2) obligationer med en løbetid på mindst 1 år og andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med disse, og

3) alle andre omsættelige værdipapirer, hvormed værdipapirer som nævnt under 1 eller 2 kan erhverves ved tegning eller ombytning.

Kommentar

ad stk. 1

Bestemmelsen angiver, at bekendtgørelsen gælder for "første udbud til offentligheden", når dette - helt eller delvist - finder sted inden for Danmarks grænser. Det er til gengæld uden betydning, om udsteder/udbyder er hjemmehørende i Danmark, inden for EU/EØS eller i et tredjeland. Finder udbuddet sted i Danmark, skal bekendtgørelsen overholdes.

Prospektet skal fremstå som ét dokument.

Der skal udarbejdes et prospekt for hver ny emission af værdipapirer. Konkret har Erhvervs- og Selskabsstyrelsen vurderet, at der i forbindelse med to projekter med forskellige udstedere, men hvor projekterne bortset fra nogle mindre betydelige forhold var ensartede, skulle udarbejdes separate prospekter.

ad "Første udbud"

Af bemærkningerne til § 1 i prospektloven fremgår bl.a., at der ved "første udbud" forstås såvel emissioner af værdipapirer som en senere afhændelse af allerede emitterede værdipapirer, som ikke i første omgang har været rettet til offentligheden. Kapitalforhøjelse er også at betragte som en ny emission, der kræver udarbejdelse af prospekt.

Fondsrådet har i en konkret sag, hvor et værdipapir blev optaget til handel på en autoriseret markedsplads, men hvor der ikke blev udstedt nye værdipapirer, vurderet, at optagelsen til handel ikke i sig selv var udtryk for, at der var tale om "første udbud" til offentligheden. Værdipapirerne havde gennem flere år forud for optagelsen på den autoriserede markedsplads været udbudt til offentligheden.

ad "Udbud til offentligheden"

Det fremgår af præamblen til direktivet, at "det har ikke været muligt at fastlægge en fælles definition af udtrykket "udbydelse til offentligheden" og af alle dets bestanddele".

Det er Fondsrådets fortolkning, at der er tale om "udbud til offentligheden", når ingen af de i bekendtgørelsens § 2 fastsatte undtagelser til prospektpligten finder anvendelse.

I en konkret sag har Fondsrådet dog vurderet, at der ikke er tale om "udbud til offentligheden", såfremt udsteder intet foretager sig i relation til potentielle investorer.

Fondsrådet har herudover i en konkret sag vurderet, at optagelse af et værdipapir til handel på en autoriseret markedsplads indebærer "udbud til offentligheden", jf. dog om "Første udbud" ovenfor.

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 11, stk. 1, i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at prospektet skal indeholde oplysninger om de rettigheder, der er knyttet til de udstedte værdipapirer. Der tænkes her bl.a. på oplysninger om udbytte, stemmeret m.v.

Bestemmelsen (stk. 2) er en implementering af art. 11, stk. 1, i direktivet.

ad stk. 3

Bestemmelsen opregner de forskellige typer værdipapirer, der er omfattet af bekendtgørelsen. Ved vurderingen af, om der er tale om et værdipapir omfattet af bekendtgørelsen, lægges der bl.a. vægt på, hvorvidt værdipapiret giver ejer- og/eller fordringsrettigheder og kan omsættes.

Ad "Aktier og andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med disse"

Bestemmelsen omfatter aktier samt ejerandele i andre selskabstyper - herunder kommanditanparter. For så vidt angår sidstnævnte, skal der være tale om, at anparten udbydes som et investeringsobjekt og har et finansielt sigte.

Erhvervsankenævnet har i kendelse af 21. juni 1993, dvs. i henhold til prospektloven, udtalt, at et anpartsbevis (dvs. en anpart) i et anpartsselskab ikke er en aktie og heller ikke falder ind under begrebet "andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med aktier", idet der er afgørende retlige forskelle mellem en aktie og et anpartsbevis. Dette skyldes, at disse anpartsbeviser typisk ikke har et finansielt sigte eller er knyttet til kapitalmarkedet i bred forstand.

Det har været almindelig praksis både i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen og i Fondsrådet, at reglerne også finder anvendelse ved stiftelser af aktieselskaber. Da et anpartsselskabs omdannelse til aktieselskab selskabsretligt betragtes som en stiftelse af et aktieselskab, jf. anpartsselskabslovens § 66, hvorefter der skal foreligge en vurderingsberetning i henhold til aktieselskabslovens §§ 6 a og 6 b (stiftelse ved apportindskud), vurderede Fondsrådet i en konkret sag, hvor et anpartsselskab på selskabets forestående ordinære generalforsamling skulle omdannes til et aktieselskab, at reglerne i kapitel 12 fandt anvendelse.

Andelsbeviser eller lignende i andelsboligforeninger og lignende boligfællesskaber er ikke omfattet af bekendtgørelsen, uanset at andelen er frit omsættelig. Et boligandelsbevis har normalt ikke det fornødne finansielle sigte men er kædet sammen med boligretten.

Fondsrådet har i en konkret sag fundet, at "units" eller "working interests" i diverse olie- og gasprojekter ikke er omfattet af bekendtgørelsen. I den konkrete sag var der tale om køb af en andel i rettigheder til udvinding af olie, gas og andre mineraler i et nærmere beskrevet område. Rettighederne, der omfattede retten til at udvinde råstoffer fra jorden samt til produktionsudstyr, blev tinglyst på ejendommen. Disse "working interests" var ikke omsættelige på nogen børs eller lignende. Herudover havde formidleren forkøbsret til disse. Der var tale om direkte ejerskab, således at den enkelte investor hæftede personligt for eventuelle krav opstået som følge af produktionen. Fondsrådet lagde vægt på, at der var tale om et produkt med personligt ansvar, samt at der på tidspunktet for afgørelsen ikke forefandtes noget egentligt marked for produktet. Fondsrådet anførte i sin afgørelse, at såfremt blot en af disse forudsætninger ændredes, skulle spørgsmålet forelægges Rådet igen.

Erhvervs- og Selskabsstyrelsen har vurderet, at udbud af interessentskabsandele normalt ikke vil være omfattet af bekendtgørelsen, idet disse typisk ikke har det fornødne finansielle sigte.

Fondsrådet har i en konkret sag fastslået, at indskudsbeviser i en støtteforening til en sportsklub ikke var omfattet af bekendtgørelsen. Rådet lagde i sin vurdering vægt på,

- at udbuddet af indskudsbeviserne ikke havde det finansielle sigte som forudsættes i værdipapirhandelsloven,

- at der - henset til indskudsbevisernes personlige karakter og manglende omsættelighed - ikke var tale om omsætning på kapitalmarkedet i bred forstand, samt

- at indskyderne ikke kunne opnå nogen fortjeneste af den indskudte kapital.

Ad "Obligationer med en løbetid på mindst 1 år og andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med disse"

Bestemmelsen omfatter bl.a. realkreditobligationer, statsobligationer, præmieobligationer og erhvervsobligationer.

Bestemmelsen skal sammenholdes med undtagelsen fra bekendtgørelsen i § 2, nr. 15.

For så vidt angår betingelsen "med en løbetid på mindst 1 år", forstås der ved "1 år" 365 dage. Er løbetiden kortere, er udbuddet ikke omfattet hverken af denne bekendtgørelse eller øvrige regler, der påses af Fondsrådet eller Finanstilsynet.

Fondsrådet har konkret fastslået, at også helt eller delvist indeksbaserede værdipapirer er omfattet.

Ad "Alle andre omsættelige værdipapirer, hvormed værdipapirer som nævnt under 1 eller 2 kan erhverves ved tegning eller ombytning"

Bestemmelsen omfatter bl.a. tegningsretter, aktiebeviser, aktieretter, covered warrants, obligationer med warrants og konvertible obligationer.

ad "Omsættelige"

For så vidt angår omsætteligheden kan et værdipapir godt være "omsætteligt" i værdipapirhandelslovens forstand, selvom der til værdipapiret er knyttet omsættelighedsbegrænsninger i selskabsretlig forstand. Det kan f.eks. dreje sig om et krav om samtykke ved overdragelse, jf. aktieselskabslovens § 20, eller der kan til værdipapiret være knyttet en forkøbsret, jf. aktieselskabslovens § 19.

Definitionen af "værdipapirer" er en implementering af direktivets art. 3, litra e, og fastlægger, hvad der er omfattet af bekendtgørelsen.

§ 1. Modtagelsen af et prospekt omfattet af kapitel 12 i lov om værdipapirhandel m.v., som er godkendt af Fondsrådet, offentliggøres i Erhvervs- og Selskabsstyrelsens edb-informationssystem.

Artikel 2

Dette direktiv finder ikke anvendelse

1. På udbud af følgende typer

a) udbydelse af værdipapirer til personer som led i deres erhvervsmæssige virksomhed, og/eller

b) udbydelse af værdipapirer til en snæver kreds af personer, og/eller

c) udbydelse af værdipapirer, hvis samlede salgspris ikke overstiger 40 000 ECU, og/eller

d) udbydelse af værdipapirer, der kun kan erhver-ves mod en modydelse på mindst 40 000 ECU pr. investor.

2. På værdipapirer af følgende typer

a) værdipapirer, der udbydes i stykstørrelser med et enhedsbeløb på mindst 40 000 ECU

b) andele, der udstedes af institutter for kollektiv investering bortset fra lukkede investeringsinstitutter

c) værdipapirer, der udstedes af en stat eller et af dennes lokale offentlige organer eller af offentligretlige internationale organer, som en eller flere medlemsstater er medlem af

d) værdipapirer, der udbydes i forbindelse med et offentligt ombytningstilbud

e) værdipapirer, der udbydes i forbindelse med en fusion

f) aktier, der uden vederlag tildeles indehavere af aktier

g) aktier eller dermed sidestillede værdipapirer, der udbydes med henblik på ombytning af aktier i det samme selskab, såfremt udbydelsen af disse nye værdipapirer som helhed ikke indebærer en forhøjelse af selskabets tegnede kapital

h) værdipapirer, som en arbejdsgiver eller en tilknyttet virksomhed udbyder til sine nuværende eller tidligere medarbejdere eller til fordel for disse

i) værdipapirer, der udstedes ved konvertering af konvertible obligationer eller udstedes som følge af rettigheder i henhold til warrants, eller aktier, der udbydes ved ombytning med ombyttelige obligationer, for så vidt der i samme medlemsstat er offentliggjort et prospekt i forbindelse med udbydelse til offentligheden eller optagelse til børsnotering af disse konvertible eller ombyttelige obligationer eller disse warrants

j) værdipapirer, der med henblik på at skaffe de nødvendige midler til deres uegennyttige mål udstedes af statsanerkendte foreninger med lovbestemte vedtægter eller statsanerkendte foreninger, som ikke arbejder med gevinst for øje

k) aktier eller dermed sidestillede værdipapirer, som for indehaveren er betingelsen for, at han kan modtage tjenesteydelser fra organer, såsom »building societies«, »Crédits populaires«, »Genossenschaftsbanken« og »Industrial and Provident Societies«, eller blive optaget som medlem af disse organer

l) euro-værdipapirer, som ikke er genstand for en offentlig reklamekampagne eller personlig henvendelse.

Bilag 2

Bilag 2

Bekendtgørelse nr. 268 af 17. april 1996 om Erhvervs- og Selskabsstyrelsens offentliggørelse af prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer

I medfør af § 45, stk. 5, i lov nr. 1072 af 20. december 1995 om værdipapirhandel m.v. fastsættes

Kapitel 2

Undtagelser fra pligten til at offentliggøre et prospekt

Kapitel 2

Undtagelser fra pligten til at offentliggøre et prospekt

§ 2. Pligten til at offentliggøre et prospekt ved første udbud af værdipapirer, der ikke ønskes optaget til notering på en fondsbørs, omfatter ikke

1) udbud af værdipapirer til fysiske og juridiske personer, som erhverver værdipapirer som led i deres erhvervsmæssige virksomhed,

2) udbud af værdipapirer til en mindre kreds af fysiske og/eller juridiske personer,

3) udbud af værdipapirer, hvis samlede salgspris ikke overstiger 300.000 kr.,

4) udbud af værdipapirer, der udbydes i stykstørrelser på mindst 300.000 kr. og/eller værdipapirer, der kun kan erhverves mod en modydelse på mindst 300.000 kr. pr. investor,

5) værdipapirer, hvor udbudet kun omfatter en del af værdipapirerne i samme emission, og der i forbindelse med det tidligere udbud af værdipapirer i denne emission er offentliggjort et prospekt i overensstemmelse med bestemmelserne i denne bekendtgørelse,

6) andele i investeringsforeninger og specialforeninger,

7) værdipapirer, der udstedes af

a) et land inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med,

b) en kommune eller amtskommune, eller tilsvarende lokale organer i andre lande inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, eller

c) internationale organer, som et eller flere lande inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, er medlem af,

8) værdipapirer, der udbydes i forbindelse med et offentligt ombytningstilbud,

9) værdipapirer, der udbydes i forbindelse med fusion,

10) fondsaktier,

11) aktier eller dermed sidestillede værdipapirer, der udbydes med henblik på ombytning af aktier i samme selskab, uden at der derved sker en kapitalforhøjelse,

12) værdipapirer, som en arbejdsgiver eller en tilknyttet virksomhed udbyder til sine nuværende eller tidligere medarbejdere eller til fordel for disse,

13) værdipapirer, der udstedes ved konvertering af konvertible obligationer eller udstedes som følge af rettigheder i henhold til warrants, for så vidt der er offentliggjort et prospekt i forbindelse med offentligt udbud af disse warrants eller konvertible obligationer,

14) euro-værdipapirer, som ikke er genstand for en offentlig reklamekampagne eller personlig henvendelse, og/eller

15) obligationer eller andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med obligationer, såfremt de

a) udstedes løbende eller med visse intervaller af kreditinstitutter, pengeinstitutter eller finansieringsinstitutter, der er under offentligt tilsyn,

b) udstedes af selskaber eller andre juridiske personer på grundlag af et statsmonopol og er oprettet eller reguleret ved en særlig lov, eller hvis optagelse af lån er dækket af en ubetinget og uigenkaldelig garanti fra et land inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, en kommune eller en amtskommune, eller tilsvarende lokalt, offentligt organ i et land inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, eller

c) udstedes af juridiske personer, som er oprettet ved særlig lov, og hvis virksomhed består i under tilsyn fra offentlige myndigheder at tilvejebringe midler ved udstedelse af obligationer, og at finansiere produktionsvirksomhed ved hjælp af midler tilvejebragt af de pågældende juridiske personer eller stillet til rådighed af staten og/eller at deltage i sådan virksomhed gennem erhvervelse af andele, og hvis obligationer i henhold til nationale retsforskrifter med henblik på optagelse til officiel notering er ligestillet med obligationer udstedt eller garanteret af staten.

Kommentar

Undtagelser fra prospektkravet

Bestemmelsen opregner en række situationer m.v., hvor der ikke er pligt til at offentliggøre et prospekt ved første udbud af værdipapirer, der ikke ønskes optaget til notering på en fondsbørs. Det er således vurderingen, at der ikke altid er behov for at udarbejde et prospekt.

Dette er bl.a. tilfældet i situationer, hvor de investorer, som udbuddet er rettet imod, har en særlig tilknytning til udstederen eller må antages at have særlige forudsætninger for at vurdere de udbudte værdipapirer, samt situationer hvor papirerne har en sådan karakter, at de ikke har offentlighedens interesse.

De opregnede undtagelsessituationer kan kombineres, jf. ordene "og/eller" i nr. 14, in fine.

Bestemmelsen gør sammen med § 3, stk. 1, § 16, stk. 1, og § 17, stk. 1, udtømmende op med mulighederne for at undlade at udarbejde prospekt ved første udbud af visse værdipapirer. Bekendtgørelsens baggrund i direktivet og formålet hermed - hensynet til beskyttelse af investorer - tilsiger i øvrigt, at dispensationsanmodninger på andet grundlag ikke imødekommes.

Det bemærkes i øvrigt, at bekendtgørelsen alene har gyldighed inden for Danmarks grænser, dvs. den omfatter alene udbud rettet mod investorer i Danmark. Hvis der således er tale om et multinationalt udbud, er det afgørende alene, hvorvidt den "danske del" af udbuddet isoleret set er omfattet af bekendtgørelsen. Omvendt vil udbud, der retter sig mod investorer uden for Danmark, alene skulle afgøres efter disse landes lovgivning.

Se i øvrigt eksemplet under kommentaren til nr. 2.

ad nr. 1

Udbud af værdipapirer til fysiske og juridiske personer, som erhverver værdipapirer som led i deres erhvervsmæssige virksomhed.

Bestemmelsen (nr. 1) er en implementering af art. 2, stk. 1, litra a, der taler om "udbydelse af værdipapirer til personer som led i deres erhvervsmæssige virksomhed". I den danske formulering har man således præciseret, at der er tale om såvel fysiske som juridiske personer, ligesom der for klarhedens skyld rent sprogligt er indsat "som erhverver værdipapirer".

Denne undtagelsesbestemmelse finder anvendelse på fysiske eller juridiske personer, der er under finansielt tilsyn, samt på virksomheder, der ikke er under tilsyn men som har investeringer som et ordinært/naturligt led i deres virksomhed. Førstnævnte gruppe omfatter bl.a. pengeinstitutter, pensionskasser, fondsmæglerselskaber og lignende virksomheder under finansielt tilsyn, mens sidstnævnte gruppe bl.a. omfatter større virksomheder med en investerings- eller fondsafdeling, hvor virksomhedens fondsbeholdning plejes.

Fondsrådet har konkret vurderet, at følgende udbud er omfattet af undtagelsesbestemmelsen

- et udbud rettet til 100 pengeinstitutter, jf. definitionen heraf i lov om banker og sparekasser m.v., og såfremt alene disse pengeinstitutter har eller vil få mulighed for at tegne aktier i forbindelse med udbuddet.

ad nr. 2

Udbud af værdipapirer til en mindre kreds af fysiske og/eller juridiske personer.

Bestemmelsen (nr. 2) er en implementering af art. 2, stk. 1, litra b, i direktivet, hvor der tales om "udbydelse af værdipapirer til en snæver kreds af personer". Direktivet definerer ikke nærmere, hvad der menes med "en snæver kreds".

Det er derfor op til den enkelte medlemsstat at fastlægge og præcisere dette begreb - under iagttagelse af de karakteristika, der gælder for medlemsstatens værdipapirmarked, og de beskyttelseshensyn, der i den enkelte medlemsstat søges varetaget, samt under respekt af direktivets formål.

Af de almindelige bemærkninger til prospektloven fremgår det således, at

"Formålet med direktivet er for det første at sikre, at investorer stilles en række oplysninger til rådighed og dermed får et forsvarligt grundlag at træffe beslutninger på i forbindelse med investering i værdipapirer. Det sikres ved at stille krav om, at der ved offentlig udbud af værdipapirer, skal udarbejdes et prospekt [.....]."

Erhvervs- og Selskabsstyrelsen har tilkendegivet, at den ved administrationen af den tidligere udbudsprospektbekendtgørelse (nr. 272 af 3. maj 1991) som tommelfingerregel har defineret "en snæver kreds" som 10-15 personer. Denne praksis er ligeledes stadfæstet af Erhvervsankenævnet.

ad nr. 3

Udbud af værdipapirer, hvis samlede salgspris ikke overstiger 300.000 kr. Ved "salgspris" forstås kursværdi ekskl. handelsomkostninger.

Bestemmelsen (nr. 3) er en implementering af art. 2, stk. 1, litra c, i direktivet.

ad nr. 4

Udbud af værdipapirer, der udbydes i stykstørrelser (dvs. den nominelle værdi) på mindst 300.000 kr. og/eller værdipapirer, der kun kan erhverves mod en modydelse (dvs. kursværdien) på mindst 300.000 kr. pr. investor.

Den første del af bestemmelsen (nr. 4) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra a, i direktivet, mens den sidste del er en implementering af art. 2, stk. 1, litra d.

ad nr. 5

Værdipapirer, hvor udbuddet kun omfatter en del af værdipapirerne i samme emission, og der i forbindelse med det tidligere udbud af værdipapirer i denne emission er offentliggjort et prospekt i overensstemmelse med bestemmelserne i denne bekendtgørelse.

Bestemmelsen (nr. 5) er en implementering af art. 1, stk. 2, i direktivet.

ad nr. 6

Andele i investeringsforeninger og specialforeninger. Der gælder særlige prospektregler for disse. Der henvises her til bekendtgørelse nr. 280 af 6. maj 2002 om oplysninger i investeringsforeningers og specialforeningers prospekter.

Bestemmelsen (nr. 6) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra b, i direktivet.

ad nr. 7

Værdipapirer der udstedes af

a) et land inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med,

b) en kommune eller amtskommune, eller tilsvarende lokale organer i andre lande inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, eller

c) internationale organer, som et eller flere lande inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, er medlem af.

Bestemmelsen (nr. 7) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra c, i direktivet.

ad nr. 8

Værdipapirer der udbydes i forbindelse med et offentligt ombytningstilbud.

Bestemmelsen (nr. 8) er en implementering af art. 2, pkt. 2, litra d, i direktivet.

Fondsrådet har fastslået, at der ved en "aktieombytning" sædvanligvis forstås en transaktion, hvor et selskab erhverver en andel af et andet selskabs aktiekapital med den virkning, at det opnår flertallet af stemmerne i dette selskab, ved til gengæld for værdipapirerne tilhørende aktionærerne i det andet selskab at tildele dem aktier i det første selskab. En aktieombytning har således en fusionslignende karakter.

I en konkret sag besluttede aktionærerne i selskab A og B i forbindelse med en aktieombytning at oprette et holdingselskab og indskyde deres aktier i henholdsvis selskab A og B i dette holdingselskab mod i stedet at få aktier i holdingselskabet. Selskab A og B blev således 100 pct. ejede datterselskaber af holdingselskabet. Fondsrådet fandt, at denne situation var omfattet af undtagelsesbestemmelsen.

I en anden konkret sag besluttede aktionærerne i selskab A at indskyde deres aktier i selskab A i selskab B mod i stedet at få en tilsvarende forholdsmæssig andel af aktiekapitalen i selskab B. Selskab A blev hermed et 100 pct. ejet datterselskab af holdingselskabet B. Fondsrådet fandt, at denne situation var omfattet af undtagelsesbestemmelsen - bl.a. fordi ejerforholdet forblev uændret.

I en tredje konkret sag tilbød selskab A udvalgte aktionærer i selskaberne B og C at ombytte deres aktier i disse to selskaber til nyudstedte aktier i selskab A. Dette skulle ske i forbindelse med selskab A's intention om at overtage selskaberne B og C. Fondsrådet fandt, at denne situation var omfattet af undtagelsesbestemmelsen.

I en fjerde konkret sag ville et eksisterende moderselskab stifte et datterselskab, der skulle overtage alle aktierne i moderselskabet. Datterselskabet ville herefter eje de aktier, som moderselskabet i forvejen ejede i et amerikansk målselskab (1/3 af aktiekapitalen). Datterselskabet ønskede samtidig at erhverve de øvrige aktier i målselskabet (2/3 af aktiekapitalen). Det var Fondsrådets vurdering, at der var tale om to ombytningstilbud - et til aktionærerne i det danske moderselskab og et til de amerikanske aktionærer i det amerikanske målselskab. Det første ombytningstilbud var efter rådets opfattelse omfattet af undtagelsesbestemmelsen, idet rådet lagde vægt på, at der var tale om et "rent" ombytningstilbud, da kredsen af aktionærer ikke blev udvidet, og da aktionærerne i moderselskabet ved ombytningen fik en tilsvarende aktiekapital i datterselskabet. Det sidste ombytningstilbud var efter rådets opfattelse ikke omfattet af den danske lovgivning, idet det rettede sig til amerikanske aktionærer.

I en femte konkret sag ønskede et udenlandsk selskab at overtage et dansk selskab ved fremsættelse af et offentligt tilbud til aktionærerne i det danske selskab efterfulgt af et pligtmæssigt tilbud. Begge tilbud ville blive fremsat i overensstemmelse med reglerne i §§ 31 og 32 i lov om værdipapirhandel m.v. Vederlæggelsen for aktierne i det danske selskab skulle helt eller delvist ske med aktier i det udenlandske selskab, og der ville enten være tale om allerede eksisterende aktier eller aktier som skulle nyudstedes. Det var Fondsrådets vurdering, at vederlæggelsen af de danske aktionærer med aktier i det udenlandske selskab var omfattet af undtagelsen. Rådet lagde vægt på, at der i Danmark alene var tale om udbud af aktier i det udenlandske selskab til aktionærerne i det danske selskab.

ad nr. 9

Værdipapirer der udbydes i forbindelse med fusion.

Bestemmelsen (nr. 9) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra e, i direktivet.

ad nr. 10

Fondsaktier.

Bestemmelsen (nr. 10) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra f, i direktivet.

ad nr. 11

Aktier eller dermed sidestillede værdipapirer, der udbydes med henblik på ombytning af aktier i samme selskab, uden at der derved sker en kapitalforhøjelse. Der tænkes her bl.a. på ændring af aktiernes stykstørrelse m.v.

Bestemmelsen (nr. 11) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra g, i direktivet.

ad nr. 12

Værdipapirer, som en arbejdsgiver eller en tilknyttet virksomhed udbyder til sine nuværende eller tidligere medarbejdere eller til fordel for disse.

Bestemmelsen (nr. 12) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra h, i direktivet.

Ved medarbejdere forstås personer med et ansættelsesmæssigt forhold til selskabet. Således vil medlemmer af direktionen være omfattet, mens bestyrelsesmedlemmer ikke vil være omfattet, med mindre disse samtidig er ansat i selskabet. Dette er i øvrigt i overensstemmelse med skattemyndighedernes fortolkning af ligningslovens § 7 A, der vedrører spørgsmålet om medarbejderaktier.

ad nr. 13

Værdipapirer, der udstedes ved konvertering af konvertible obligationer eller udstedes som følge af rettigheder i henhold til warrants, for så vidt der er offentliggjort et prospekt i forbindelse med offentligt udbud af disse warrants eller konvertible obligationer.

Dette betyder, at såfremt de bagvedliggende konvertible obligationer henholdsvis warrants ikke er omfattet af kravet om prospekt, er de papirer, der udstedes i henhold hertil, heller ikke omfattet.

Såfremt gældsbrevene er omfattet af prospektkravet, og der er sket offentliggørelse af et prospekt, er de papirer, der efterfølgende udstedes, ikke omfattet af prospektpligten. Såfremt gældsbrevene er omfattet, men der ikke er sket offentliggørelse af et prospekt, skal der i henhold til praksis ske offentliggørelse af et prospekt angående de værdipapirer, der udstedes i henhold til gældsbrevene.

Bestemmelsen (nr. 13) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra i, i direktivet.

ad nr. 14

Euro-værdipapirer som ikke er genstand for en offentlig reklamekampagne eller personlig henvendelse.

Bestemmelsen (nr. 14) er en implementering af art. 2, stk. 2, litra l, i direktivet.

Direktivet indeholder i art. 3, litra f, en definition af "euro-værdipapirer".

"Euro-værdipapirer" er værdipapirer,

- som skal overtages fast og afsættes af et konsortium, hvoraf mindst to af medlemmerne har deres hovedsæde i forskellige stater, og

- som i væsentlig grad udbydes i en eller flere stater ud over den stat, hvor udstederen har sit hovedsæde, og

- som kun kan tegnes eller købes første gang gennem et kreditinstitut eller et andet finansieringsinstitut.

For så vidt angår fortolkningen af "personlig henvendelse", bemærkes det, at markedsføringsloven også gælder i forbindelse med prospekter/værdi-papirhandel, hvorfor fortolkningen må ske i overensstemmelse med dette regelsæt.

ad nr. 15

Obligationer eller andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med obligationer, såfremt de

a) udstedes løbende eller med visse intervaller af kreditinstitutter, pengeinstitutter eller finansieringsinstitutter, der er under offentligt tilsyn,

b) udstedes af selskaber eller andre juridiske personer på grundlag af et statsmonopol og er oprettet eller reguleret ved en særlig lov, eller hvis optagelse af lån er dækket af en ubetinget og uigenkaldelig garanti fra et land inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, en kommune eller en amtskommune, eller tilsvarende lokalt, offentligt organ i et land inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, eller

c) udstedes af juridiske personer, som er oprettet ved særlig lov, og hvis virksomhed består i under tilsyn fra offentlige myndigheder at tilvejebringe midler ved udstedelse af obligationer, og at finansiere produktionsvirksomhed ved hjælp af midler tilvejebragt af de pågældende juridiske personer eller stillet til rådighed af staten og/eller at deltage i sådan virksomhed gennem erhvervelse af andele, og hvis obligationer i henhold til nationale retsforskrifter med henblik på optagelse til officiel notering er ligestillet med obligationer udstedt eller garanteret af staten.

Ved "under offentligt tilsyn" menes under tilsyn af Finanstilsynet eller af en tilsvarende udenlandsk tilsynsmyndighed - dvs. f.eks. Finansinspektionen i Sverige eller Kredittilsynet i Norge.

Bestemmelsen (nr. 15) er en implementering af art. 5, litra a-c, i direktivet.

Det bemærkes generelt i relation til § 2 og dermed spørgsmålet om undtagelse fra pligten til at udarbejde prospekt, at der ikke gælder nogen undtagelse i de tilfælde, hvor en kapitalforhøjelse alene udbydes til de nuværende aktionærer i forbindelse med udnyttelse af en fortegningsret, med mindre situationen er omfattet af andre af de i bestemmelsen anførte undtagelser.

§ 2. For offentliggørelsen af modtagelsen af et prospekt opkræves efterfølgende et gebyr på kr. 1.000,00 hos udstederen.

Artikel 3

I dette direktiv forstås ved

a) institutter for kollektiv investering bortset fra lukkede investeringsinstitutter: investeringsfonde og investeringsselskaber

- hvis formål er kollektiv investering af kapital tilvejebragt ved henvendelse til offentligheden, og hvis virksomhed bygger på princippet om risikospredning, og

- hvis andele på ihændehavers begæring tilbagekøbes eller indløses direkte eller indirekte over disse institutters aktiver. Med sådanne tilbagekøb eller indløsninger sidestilles det forhold, at et institut for kollektiv investering handler med henblik på, at kursværdien af dets andele ikke kommer til af afvige mærkbart fra nettoværdien

b) andele i et institut for kollektiv investering: værdipapirer, som udstedes af institutter for kollektiv investering, og som repræsenterer deltagernes rettigheder i disse institutters aktiver

c) udstedere: selskaber og andre juridiske personer samt enhver virksomhed, hvis værdipapirer udbydes til offentligheden

d) kreditinstitutter: virksomheder, hvis aktiviteter består i fra offentligheden at modtage indlån eller andre midler, som skal tilbagebetales, og i at yde lån for egen regning, herunder kreditinstitutter, der er omhandlet i artikel 2 i direktiv 77/780/EØF6, senest ændret ved direktiv 86/524 /EØF7

e) værdipapirer: aktier og andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med aktier, obligationer med en løbetid på mindst et år og andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med obligationer, samt alle andre omsættelige værdipapirer, hvormed sådanne værdipapirer kan erhverves ved tegning eller ombytning

f) euro-værdipapirer: værdipapirer

- som skal overtages fast og afsættes at et konsortium, hvoraf mindst to af medlemmerne har deres hovedsæde i forskellige stater, og

- som i væsentlig grad udbydes i en eller flere stater ud over den stat, hvor udstederen har sit hovedsæde, og

- som kun kan tegnes eller købes første gang gennem et kreditinstitut eller et andet finansieringsinstitut.

Kapitel 3

Prospektets indhold samt sprog

Kapitel 3

Prospektets indhold samt sprog

Kapitel 3

Prospektets indhold samt sprog

§ 3. Hvis der er offentliggjort et fuldstændigt prospekt inden for de seneste 12 måneder, er det tilstrækkeligt i et efterfølgende prospekt udarbejdet af samme udsteder, men i forbindelse med en anden emission, blot at præcisere de siden offentliggørelsen af det fuldstændige prospekt indtrådte ændringer, der kan påvirke vurderingen af denne anden emission samt de særlige forhold, der gælder for disse papirer.

Stk. 2. Det efterfølgende prospekt skal være vedhæftet det fuldstændige prospekt eller indeholde en henvisning hertil.

Kommentar

ad stk. 1

Bestemmelsen angiver, at såfremt der er offentliggjort et fuldstændigt prospekt inden for de seneste 12 måneder, er det ikke nødvendigt at udarbejde et helt nyt prospekt. Det er tilstrækkeligt i et tillægsprospekt udarbejdet af samme udsteder, men i forbindelse med en anden emission, blot at præcisere de ændringer, der er indtrådt siden offentliggørelsen af det fuldstændige prospekt, i det omfang disse ændringer kan påvirke vurderingen af denne anden emission samt de særlige forhold, der gælder for disse papirer.

Tillægsprospektet skal godkendes af Fondsrådet og efterfølgende registreres og offentliggøres i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen.

Fondsrådets opgave består i at påse, at § 3 er overholdt, herunder at der tidligere er godkendt og offentliggjort et prospekt.

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 6, 1. led, i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at det seneste prospekt enten skal være vedhæftet det oprindelige prospekt eller indeholde en henvisning hertil.

Bestemmelsen (stk. 2) er en implementering af art. 6, 2. led, i direktivet.

§ 3. Bekendtgørelsen træder i kraft den 1. maj 1996.

Stk. 2. Bekendtgørelse nr. 272 af 3. maj 1991 og nr. 951 af 23. november 1994 ophæves.

Erhvervs- og Selskabsstyrelsen, den 17. apri.l 1996

Ole Blöndal

/Lone Sneholt

Artikel 4

Medlemsstaterne sikrer, at udbydelse af værdipapirer til offentligheden inden for deres område er betinget af, at den person, som foretager udbydelsen til offentligheden, offentliggør et prospekt.

Kapitel 4

Forhåndsgodkendelse

Kapitel 4

Forhåndsgodkendelse

§ 4 . Pro Prospektet skal indeholde oplysninger om de ansvarlige for prospektet med angivelse af fulde navn, stilling og bopæl eller eventuel forretningsadresse samt om de forhold, der er angivet i §§ 5-11.

Stk. 2. De ansvarlige skal erklære, at oplysningerne i prospektet dem bekendt er rigtige og ikke som følge af udeladelser har forvansket det billede, prospektet skal give.

Kommentar

ad stk. 1

Bestemmelsen angiver visse krav til bl.a. oplysninger i prospektet vedrørende "de ansvarlige for prospektet". Ved "de ansvarlige" forstås medlemmerne af direktion, bestyrelse og eventuelt repræsentantskab, der står bag udarbejdelsen af prospektmaterialet og dermed er ansvarlige for indholdet heraf.

"De ansvarlige" kan dog i denne forbindelse også være tredjemand, der optræder på ledelsens vegne i forhold til den kompetente myndighed, f.eks. et pengeinstitut eller et advokatfirma, herunder i relation til udbud af værdipapirer i et selskab, der er under stiftelse.

Det fremgår, at prospektet skal indeholde oplysninger om de ansvarlige for prospektet, og der skal i den forbindelse ske angivelse af disses fulde navn, stilling og bopæl eller eventuel forretningsadresse samt om de forhold, der er angivet i §§ 5-11. Der henvises i den forbindelse til de specifikke kommentarer nedenfor til disse bestemmelser.

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 11, stk. 2, 1. led, i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at de ansvarlige for prospektet skal erklære, at oplysningerne i prospektet dem bekendt er rigtige og ikke som følge af udeladelser har forvansket det billede, prospektet skal give. I henhold til Fondsrådets praksis skal denne skriftlige erklæring fra de ansvarlige - med disses underskrifter - foreligge forud for Rådets godkendelse af prospektet.

For så vidt angår de ansvarliges underskrifter på prospekter, accepterer Fondsrådet i praksis, at ikke alle f.eks. bestyrelsesmedlemmers underskrifter er med på det prospekt, der fremsendes til Fondsrådets godkendelse. Det kan ofte være vanskeligt at fremskaffe samtlige de ansvarliges underskrifter på dette tidspunkt i processen. Til gengæld kræver Fondsrådet, at f.eks. advokaten for selskabet står inde for denne udgave af prospektet. Fondsrådet stiller imidlertid krav om, at samtlige de ansvarliges underskrifter skal fremgå af det prospekt, der offentliggøres.

Bestemmelsen (stk. 2) er en implementering af art. 11, stk. 2, 2. led, i direktivet.

Artikel 5

Medlemsstaterne kan foreskrive hel eller delvis fritagelse for forpligtelsen til at offentliggøre prospektet, hvis de værdipapirer, som udbydes til offentligheden, er

a) obligationer, eller andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med obligationer, som udstedes løbende eller med visse bestemte intervaller af kreditinstitutter eller andre penge - og finansieringsinstitutter, der kan sidestilles med kreditinstitutter, som regelmæssigt offentliggør deres årsregnskaber, og som inden for Fællesskabet er oprettet eller reguleret ved en særlig lov eller i medfør af en sådan eller er underkastet offentligt tilsyn til beskyttelse af opsparingen

b) obligationer, eller andre omsættelige værdipapirer, der kan sidestilles med obligationer, som udstedes af selskaber og andre juridiske personer hjemmehørende i en en medlemsstat

- som udøver deres virksomhed på grundlag af et statsmonopol, og

- som er oprettet eller reguleret ved en særlig lov eller i medfør af en sådan, eller hvis optagelse af lån er dækket af en ubetinget og uigenkaldelig garanti fra en medlemsstat eller fra en af dennes lokale offentlige organer

c) obligationer, udstedt af juridiske personer, bortset fra selskaber hjemmehørende i en medlemsstat

- som er oprettet ved en særlig lov, og

- hvis virksomhed er underlagt denne lov og udelukkende består i

i)

under tilsyn fra de offentlige myndigheder at tilvejebringe midler ved udstedelse af obligationer, og

ii)

at finansiere produktionsvirksomhed ved hjælp af midler tilvejebragt af de pågældende juridiske personer eller stillet til rådighed af en medlemsstat, og/eller at deltage i sådan virksomhed gennem erhvervelse af andele, og

- hvis obligationer i henhold til nationale retsforskrifter, med henblik på optagelse til officiel notering, er ligestillet med obligationer udstedt eller garanteret af staten.

Kapitel 5

Indsendelse, registrering og offentliggørelse m.v.

Kapitel 5

Indsendelse, registrering og offentliggørelse m.v.

§ 5 . Opl Oplysninger om det offentlige udbud og om de værdipapirer, der indgår heri, skal mindst omfatte

1) formålet med udstedelsen,

2) typen af de udbudte værdipapirer, jf. § 1, stk. 3,

3) værdipapirernes pålydende værdi og antal udstedte værdipapirer,

4) de rettigheder, der er knyttet til værdipapirerne,

5) eventuelle indskrænkninger i værdipapirernes omsættelighed,

6) den kurs, hvortil værdipapirerne udbydes, eller metoden for kursfastsættelse med angivelse af forventet interval for kursen,

7) nærmere bestemmelser om eventuel fortegningsret,

8) betaling for og fristen for udlevering af værdipapirerne,

9) datoen fra hvilken værdipapirerne giver ret til udbytte herunder rente,

10) kildeskat af udbytte,

11) udbudsperiode,

12) hvem, der eventuelt har overtaget udbudet i fast tegning eller garanterer dets gennemførelse,

13) det eventuelle marked, hvor værdipapirerne kan omsættes, og

14) hvem, der varetager finansieringsfunktionen.

Kommentar

Bestemmelsen angiver, hvilke oplysninger prospektet som minimum skal indeholde vedrørende udbuddet og de værdipapirer, der indgår heri

ad nr. 1

Formålet med udstedelsen.

ad nr. 2

Typen af de udbudte værdipapirer, jf. § 1, stk. 3, dvs. aktier, obligationer m.v.

ad nr. 3

Værdipapirernes pålydende værdi og antal udstedte værdipapirer.

ad nr. 4

De rettigheder, der er knyttet til værdipapirerne.

ad nr. 5

Eventuelle indskrænkninger i værdipapirernes omsættelighed.

ad nr. 6

Kursen hvortil værdipapirerne udbydes, eller metoden for kursfastsættelsen med angivelse af forventet interval for kursen.

Hvis ikke kursen er endeligt fastlagt i prospektet, f.eks. fordi kursen fastsættes ved book-building, stiller Fondsrådet ifølge praksis krav om, at oplysning om den endelige kurs efterfølgende - umiddelbart efter tegningsperiodens udløb - tilgår Rådet såvel som offentligheden.

ad nr. 7

Nærmere bestemmelser om eventuel fortegningsret.

ad nr. 8

Betaling for og fristen for udlevering af værdipapirerne.

ad nr. 9

Datoen fra hvilken værdipapirerne giver ret til udbytte herunder rente. Denne oplysning kan også anføres uden en konkret datoangivelse - således f.eks. som "fra regnskabsåret 2002".

ad nr. 10

Kildeskat af udbytte.

ad nr. 11

Udbudsperiode. Det bemærkes, at udbuddet først kan begynde 5 henholdsvis 1 arbejdsdag efter offentliggørelsen i Erhvervs- og Selskabsstyrelsens informationssystem, jf. § 20.

ad nr. 12

Hvem der eventuelt har overtaget udbudet i fast tegning eller garanterer dets gennemførelse.

ad nr. 13

Det eventuelle marked hvor værdipapirerne kan omsættes. Det kan f.eks. dreje sig om Dansk Autoriseret Markedsplads A/S og XtraMarked.

ad nr. 14

Hvem der varetager finansieringsfunktionen.

Bestemmelsen (§ 5) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra b, i direktivet.

Artikel 6

Hvis der i en medlemsstat er offentliggjort et fuldstændigt prospekt inden for de seneste tolv måneder, er det tilstrækkeligt i et efterfølgende prospekt, udarbejdet af samme udsteder i samme stat, men i forbindelse med andre værdipapirer, blot at præcisere de siden offentliggørelsen af det fuldstændige prospekt indtrådte ændringer, der kan påvirke vurderingen af disse andre værdipapirer.

Dette prospekt skal dog være ledsaget af det fuldstændige prospekt, som det refererer sig til, eller indeholde en henvisning til dette.

AFDELING II

Indhold og nærmere bestemmelser for kontrol og udstedelse af prospektet i forbindelse med værdipapirer, som ønskes optaget til officiel notering

Kapitel 6

Gebyrer

Kapitel 6

Gebyrer

§ 6 . Opl Oplysninger om udstederen og dennes kapitalforhold skal mindst omfatte

1) navn og hjemsted,

2) stiftelsesdato,

3) den retlige form samt gældende lovgivning,

4) de/t vedtægtsmæssige formål,

5) hvis udstederen er registreret i et offentligt register (selskabsregister, handelsregister eller lignende), hvor og under hvilket registernummer dette er sket,

6) størrelsen af udstederens nuværende kapital og dennes eventuelle opdeling i klasser,

7) de vigtigste kendetegn for de værdipapirer, på hvilke kapitalen er fordelt,

8) størrelsen af den eventuelt ikke-indbetalte del af kapitalen,

9) den samlede pålydende værdi af konvertible obligationer eller warrants samt nærmere bestemmelser om konvertering eller tegning og

10) den eventuelle koncern, jf. årsregnskabslovens § 1, stk. 2, udstederen indgår i.

Stk. 2. Hvis udstederen er et aktie- eller anpartsselskab, skal yderligere oplyses

1) eventuelle stemmerets- og ejerskabsbegrænsninger,

2) det højeste beløb, bestyrelsen er bemyndiget til at forhøje kapitalen med samt bemyndigelsens varighed, og

3) hvilke aktionærer eller anpartshavere, der er optaget i den særlige fortegnelse i medfør af aktieselskabslovens § 28 a.

Kommentar

Bestemmelsen angiver, hvilke oplysninger prospektet som minimum skal indeholde vedrørende udstederen og dennes kapitalforhold

ad stk. 1

ad nr. 1

Navn og hjemsted.

ad nr. 2

Stiftelsesdato.

ad nr. 3

Den retlige form samt gældende lovgivning.

ad nr. 4

De/t vedtægtsmæssige formål.

ad nr. 5

Hvis udstederen er registreret i et offentligt register (selskabsregister, handelsregister eller lignende), hvor og under hvilket registernummer dette er sket.

ad nr. 6

Størrelsen af udstederens nuværende kapital og dennes eventuelle opdeling i klasser.

ad nr. 7

De vigtigste kendetegn for de værdipapirer, på hvilke kapitalen er fordelt.

ad nr. 8

Størrelsen af den eventuelt ikke-indbetalte del af kapitalen.

ad nr. 9

Den samlede pålydende værdi af konvertible obligationer eller warrants samt nærmere bestemmelser om konvertering eller tegning.

ad nr. 10

Den eventuelle koncern, jf. årsregnskabslovens § 1, stk. 2, udstederen indgår i.

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra c, i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at såfremt udstederen er et aktie- eller anpartsselskab, skal prospektet endvidere indeholde oplysninger om

- eventuelle stemmerets- og ejerskabsbegrænsninger,

- det højeste beløb, bestyrelsen er bemyndiget til at forhøje kapitalen med samt bemyndigelsens varighed, og

- hvilke aktionærer eller anpartshavere, der er optaget i den særlige fortegnelse i medfør af aktieselskabslovens § 28 a.

I henhold til kommentaren ovenfor til § 1, stk. 3, er udstedelse af anparter ikke omfattet af bekendtgørelsens anvendelsesområde. Den del af § 6, stk. 2, der angiver yderligere oplysningskrav i relation til udstedere, der er organiseret som anpartsselskaber, er på denne baggrund alene interessant i de tilfælde, hvor udsteder på trods af, at der ikke er prospektpligt, alligevel udarbejder et prospekt.

Bestemmelsen (stk. 2) stammer ikke fra direktivet.

Artikel 7

Hvis en udbydelse til offentligheden vedrører værdipapirer, for hvilke der ved udbydelsen ansøges om optagelse til officiel notering på en fondsbørs, der er beliggende eller udøver virksomhed i samme medlemsstat, skal indholdet af prospektet og de herfor gældende bestemmelser vedrørende kontrol og udsendelse fastsættes, med de nødvendige tilpasninger til forholdene omkring en udbydelse til offentligheden, i overensstemmelse med direktiv 80/390/EØF.

Kapitel 7

Straffebestemmelser

Kapitel 7

Straffebestemmelser

§ 7. Prospektet skal indeholde en beskrivelse af udstederens hovedaktiviteter, herunder oplysninger om betydningsfulde hændelser, som har påvirket aktiviteterne, udstederens afhængighed af patenter, licenser og aftaler af grundlæggende betydning, oplysning om igangværende, væsentlige investeringer samt angivelse af eventuel retstvist, som har væsentlig økonomisk betydning for udstederen.

Kommentar

Bestemmelsen angiver, at prospektet skal indeholde en beskrivelse af de hovedaktiviteter, som udstederen beskæftiger sig med. Der skal desuden oplyses om væsentlige hændelser, som har en påvirkning på udstederens aktiviteter, udstederens eventuelle afhængighed af patenter, licenser og aftaler af grundlæggende betydning samt om udsteders eventuelle igangværende væsentlige investeringer.

Såfremt udsteder er involveret i retstvister, som kan få væsentlig økonomisk betydning for udstederen, skal der ligeledes oplyses herom i prospektet.

Oplysningerne skal i henhold til § 8, stk. 2, gives, uanset at udsteder i den periode, hvor virksomheden har været drevet, endnu ikke har aflagt sit første årsregnskab.

Bestemmelsen (§ 7) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra d, i direktivet.

Artikel 8

1. Hvis udbydelsen til offentligheden sker i én medlemsstat, og der ansøges om optagelse til officiel notering på en fondsbørs, der er beliggende i en anden medlemsstat, kan den person, som foretager udbydelsen til offentligheden i den medlemsstat, hvor udbydelsen til offentligheden foretages, udarbejde et prospekt, hvis indhold og de herfor gældende bestemmelser vedrørende kontrol og udsendelse fastsættes, med hensyntagen til de nødvendige tilpasninger til forholdene omkring en udbydelse til offentligheden, i overensstemmelse med direktiv 80/390/EØF.

2. Stk. 1 finder kun anvendelse i de medlemsstater, der generelt foreskriver forudgående kontrol af prospekterne i forbindelse med udbydelse til offentligheden.

Kapitel 8

Ikrafttrædelse

Vejledningen er bygget op således, at de enkelte paragraffer i bekendtgørelsen først citeres, hvorefter der kommenteres herpå.

Baggrunden for bekendtgørelsen er direktiv 89/298/EØF om samordning af kravene ved udarbejdelse af, kontrol med og udstedelse af det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden. Dette direktiv benævnes i det følgende "direktivet" og er optrykt som bilag til vejledningen.

Formålet med direktivet er først og fremmest at sikre, at investorer stilles en række oplysninger til rådighed og dermed får et tilstrækkeligt grundlag til at træffe beslutning om investering i værdipapirer. Dette sikres ved krav om, at der ved første offentlige udbud af værdipapirer skal udarbejdes og offentliggøres et prospekt, der skal indeholde en række oplysninger om de udstedte værdipapirer, udstederen af værdipapirerne samt om den ansvarlige for prospektet.

Direktivet blev implementeret i dansk ret ved lov nr. 213 af 10. april 1991 om prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer (prospektloven). Denne type prospekter havde ikke tidligere været særskilt reguleret i Danmark men var alene undergivet markedsføringslovens regler. I henhold til lovens § 2, stk. 3, fastsatte Erhvervs- og Selskabsstyrelsen nærmere regler om prospektets indhold. Dette skete ved bekendtgørelse nr. 272 af 3. maj 1991 om prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer.

Prospektloven (og dermed også ovennævnte bekendtgørelse) blev i medfør af § 3 i bekendtgørelse nr. 334 af 30. april 1996 om ikrafttræden af lov om værdipapirhandel m.v. ophævet den 1. maj 1996 og erstattet af reglerne i kapitel 12 i den dengang nye lov om værdipapirhandel m.v.

Det fremgår af bemærkningerne til lov om værdipapirhandel m.v. bl.a., at "Det er ikke med overflytningen af reglerne til værdipapirhandelsloven hensigten at foretage væsentlige materielle ændringer i forhold til de gældende regler".

Da Erhvervs- og Selskabsstyrelsen har været den kompetente myndighed på området frem til Fondsrådets oprettelse den 1. januar 1996, er der i det følgende medtaget afgørelser/praksis fra såvel styrelsen som fra Rådet.

Kapitel 8

Ikrafttrædelse

§ 8. Ved oplysning om udstederens aktiver og passiver, økonomiske stilling og resultat skal årsregnskabet for det seneste regnskabsår og et eventuelt koncernregnskab indgå i prospektet. Udstederen kan undlade at medtage det ene regnskab, hvis dette ikke indeholder væsentlige supplerende oplysninger.

Stk. 2. Har udstederen drevet virksomhed i så kort tid, at første årsregnskab endnu ikke er udarbejdet, skal oplysningerne efter § 7 gives for den periode, virksomheden har været drevet.

Stk. 3. Eventuelle perioderegnskaber, herunder halvårsregnskaber, skal indgå i prospektet, hvis sådanne er offentliggjort efter udløbet af det forudgående regnskabsår.

Stk. 4. Oplysninger om udstederens udvikling siden sidste regnskabsårs afslutning samt forventede udvikling skal fremgå i det omfang, det kan have væsentlig betydning for vurderingen af udstederen.

Stk. 5. Udstederens revisor skal angives med fulde navn og adresse.

Stk. 6. Har revisor taget forbehold eller nægtet at påtegne års- og koncernregnskabet eller perioderegnskabet, skal dette oplyses med angivelse af grundene hertil. Har revisor givet supplerende oplysninger i sin påtegning, skal dette tillige oplyses.

Kommentar

ad stk. 1

Udsteders årsregnskab for det seneste regnskabsår og et eventuelt regnskab for den koncern, som udsteder måtte være en del af, skal indgå som elementer i prospektet. Såfremt det ene af disse regnskaber ikke indeholder væsentlige supplerende oplysninger, kan udstederen undlade at medtage dette. Årsregnskabet kan placeres i et bilag til prospektet, hvis dette indeholder en tydelig henvisning hertil.

Årsregnskabet skal være godkendt af selskabets bestyrelse.

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra e, i direktivet.

ad stk. 2

Oplysningerne i henhold til § 7 skal gives, uanset at udsteder i den periode, hvor virksomheden har været drevet, endnu ikke har aflagt sit første årsregnskab.

Bestemmelsen (stk. 2) er en implementering af art. 11, stk. 5, i direktivet.

ad stk. 3

Bestemmelsen angiver, at såfremt der er offentliggjort perioderegnskaber, herunder halvårsregnskaber, efter udløbet af det forudgående regnskabsår, skal disse indgå i prospektet. Bestemmelsen omfatter også eventuelt offentliggjorte kvartalsregnskaber for udsteders virksomhed.

Bestemmelsen (stk. 3) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra e, i direktivet.

ad stk. 4

Bestemmelsen fastslår, at i det omfang oplysninger om udstederens udvikling siden sidste regnskabsårs afslutning samt forventede udvikling kan have væsentlig betydning for vurderingen af udstederen, skal disse fremgå af prospektet.

Bestemmelsen (stk. 4) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra g, i direktivet.

ad stk. 5

Bestemmelsen angiver, at udstederens revisor skal angives med fulde navn og adresse.

Bestemmelsen (stk. 5) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra e, i direktivet.

ad stk. 6

Såfremt udsteders revisor har taget forbehold eller har nægtet at påtegne års- og koncernregnskabet eller perioderegnskabet, skal dette oplyses i prospektet. Det skal endvidere oplyses, hvad årsagerne hertil er. Såfremt revisor har givet supplerende oplysninger i sin påtegning, skal dette tillige fremgå af prospektet.

Bestemmelsen (stk. 6) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra e, i direktivet.

Artikel 9

Prospektet skal offentliggøres eller stilles til rådighed for offentligheden senest på det tidspunkt, hvor udbydelsen til offentligheden påbegyndes.

§ 9. Udstederens bestyrelse og direktion og et eventuelt repræsentantskab skal angives med fulde navn, stilling og bopæl eller eventuel forretningsadresse.

Stk. 2. Ved udbud af aktier til offentligheden skal vederlag i forbindelse med udbudet til bestyrelse, direktion og et eventuelt repræsentantskab oplyses.

Kommentar

ad stk. 1

Bestemmelsen angiver, at udsteders bestyrelse, direktion og eventuelt repræsentantskab skal fremgå af prospektet med fulde navn, stilling og bopæl eller eventuel forretningsadresse.

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra f, 1. led, i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at såfremt der er tale om udbud af aktier til offentligheden, skal prospektet indeholde oplysning om vederlag til bestyrelse, direktion og eventuelt repræsentantskab i forbindelse med udbudet.

Bestemmelsen (stk. 2) er en implementering af art. 11, stk. 2, litra f, 2. led, i direktivet.

Artikel 10

1. Når et prospekt i henhold til artikel 7 eller 8 er blevet offentliggjgort eller skal offentliggøres, skal annoncer, bekendtgørelser, opslag og dokumenter om udbydelse til offentligheden i forvejen indsendes til de kompetente myndigheder. Af ovennævnte dokumenter skal det fremgå, at der findes et prospekt, og hvor det er offentliggjort.

2. Hvis medlemsstaterne forud for det tidspunkt, hvor prospektet foreligger, tillader udsendelse af de i stk. 1 omhandlede dokumenter, skal det af disse fremgå, at et prospekt vil blive offentliggjort, og hvor offentligheden kan skaffe sig dette.

3. Prospektet skal offentliggøres

- enten ved indrykning i et eller flere dagblade, der er landsdækkende eller har stor udbredelse i den medlemsstat, hvor værdipapirerne udbydes til offentligheden

- eller i form af en brochure, der vederlagsfrit stilles til rådighed for offentligheden i den medlemsstat, hvor udbydelsen til offentligheden sker, samt på hjemstedet for den person, som foretager udbydelsen, og hos de finansieringsorganer, der varetager den pågældende persons finansieringsfunktioner.

4. Endvidere skal der i en publikation, som vælges af den medlemsstat, i hvilken udbydelsen til offentligheden sker, foranstaltes optagelse enten af det fuldstændige prospekt eller af en meddelelese om, hvor dette prospekt er offentliggjort, og hvor offentligheden kan skaffe sig dette.

AFDELING III

Indhold af og nærmere bestemmelser for udstedelse af prospektet i forbindelse med værdipapirer, som ikke ønskes optaget til officiel notering

§ 10. Hvis udbudet omfatter obligationer, for hvilke der stilles garanti af en eller flere juridiske personer, skal de i §§ 6-9 nævnte oplysninger gives for garanten.

Kommentar

Bestemmelsen vedrører udbud af obligationer, som en eller flere juridiske personer har stillet betalingsgaranti for. I denne situation skal de i §§ 6-9 anførte oplysninger gives for garanten/garanterne.

Bestemmelsen (§ 10) er en implementering af art. 11, stk. 3, i direktivet.

Artikel 11

1. Hvis udbydelsen til offentligheden vedrører andre værdipapirer end dem, der er omhandlet i artikel 7 og 8, skal prospektet indeholde de oplysninger, der afhængigt af de nærmere forhold omkring udstederen og de værdipapirer, som udbydes til offentligheden, er nødvendige for, at investorerne kan danne sig et velbegrundet skøn over udstederens aktiver og passiver, finansielle stilling, resultater og udsigter samt over de rettigheder, der er knyttet til disse værdipapirer.

2. For at den i stk. 1 omhandlede forpligtelse overholdes, skal prospektet, med forbehold af de i artikel 5 og 13 fastsatte fravigelsesmuligheder, og i en form, der letter analysen og forståelsen mest muligt, i det mindste indeholde de nedenfor foreskrevne oplysninger

a) de ansvarlige for prospektet (navn, stilling og påtegning fra disse om, at oplysningerne i prospektet dem bekendt er rigtige og ikke er behæftet med undladelser, som kunne forvanske det billede, prospektet skal give)

b) udbydelse til offentligheden og de værdipapirer, der indgår heri (arten af de udbudte værdipapirer, størrelsen af udstedelsen og målet med denne, antal udstedte værdipapirer, de rettigheder, der er knyttet hertil; kildeskat af udbytte; den periode, inden for hvilken der er eller har været åbent for udbydelsen; dato, fra hvilken, der oppebæres udbytte; de personer, som har overtaget udbydelsen i fast regning eller garanterer dens gennemførelse; eventuelle indskrænkninger i de udbudte værdipapirers omsættelighed og det marked, hvor værdipapirerne kan omsættes; organer, der varetager finansieringsfunktionerne; den kurs, hvortil værdipapirerne udbydes, hvis den er kendt; hvis den ikke er kendt, når prospektet udarbejdes, og hvis de nationale bestemmelser foreskriver det, nærmere bestemmelser og en tidsplan for kursfastsættelsen, samt nærmere bestemmelser om betaling; nærmere bestemmelser om udøvelse af fortegningsretten, hvis en sådan findes; nærmere bestemmelser og frister for udlevering af værdipapirerne)

c) udstederen (benævnelse, hjemsted; stiftelsesdato, gældende lovgivning for udstederen og retlig form, vedtægtsmæssigt formål, angivelse af register og udstederens nummer i dette register) og dennes kapital (størrelsen af den udstedte kapital, antal og vigtigste kendetegn for de værdipapirer, på hvilke kapitalen er fordelt; den ikke indbetalte del af kapitalen; samlet beløb for obligationer, der er konvertible (ombyttelige) eller med tilknyttede warrants samt nærmere bestemmelser om konvertering (ombytning) eller tegning; eventuelt den gruppe af virksomheder, hvori udstederen indgår; for så vidt angår aktier skal prospektet indeholde følgende yderligere oplysninger: enhver andel, der ikke repræsenterer kapitalen, beløbet for bemyndigelsen til kapitaludvidelsen og bemyndigelsens varighed; såfremt de er bekendt, angivelse af de aktionærer, der direkte eller indirekte udøver eller kan udøve en afgørende indflydelse på udstederens forvaltning)

d) udstederens hovedaktiviteter (beskrivelser af disse hovedaktiviteter; eventuelt usædvanlige begivenheder, som har påvirket aktiviteten; afhængighed af patenter, licenser og aftaler, såfremt disse er af grundlæggende betydning; oplysninger om igangværende investeringer, når de er væsentlige; eventuelt retstvist, som har betydelig indflydelse på udstederens finansielle stilling)

e) udstederens aktiver og passiver, finansielle stilling og resultater (årsregnskaber og i givet fald konsoliderede regnskaber; opstiller udstederen kun et konsolideret årsregnskab (koncernregnskab), skal dette regnskab optages i prospektet; opstiller udstederen både et ikke-konsolideret årsregnskab og et konsolideret årsregnskab, skal begge regnskabstyper optages i prospektet, dog kan udstederen nøjes med at medtage en af de to typer regnskaber, hvis de regnskaber, som ikke fremlægges, ikke indeholder væsentlige supplerende oplysninger); foreløbige regnskaber, hvis de er blevet offentliggjort efter afslutningen af forudgående regnskabsår; revisors navn; har revisor taget forbehold eller nægtet at påtegne regnskabet, skal dette oplyses med angivelse af grunden hertil

f) udstederens bestyrelse, direktion og tilsyn (navn, adresse, stilling; i tilfælde af et kapitalselskabs udbydelse til offentligheden af aktier: vederlag til medlemmer af bestyrelsen, direktionen og tilsynsorganerne)

g) hvis disse oplysninger kan have en afgørende indvirkning på, hvorledes udstederen vil blive vurderet: dennes seneste udvikling og udsigter (de seneste væsentligste tendenser i udstederens virksomhed siden forrige regnskabsårs afslutning og oplysninger om udsigterne for udstederen, i det mindste for det løbende regnskabsår).

3. Hvis udbydelsen til offentligheden vedrører obligationer, for hvilke der stilles garanti af én eller flere juridiske personer, skal de i stk. 2, litra c) til g), foreskrevne oplysninger ligeledes gives vedrørende garanten eller garanterne.

4. Vedrører udbydelsen til offentligheden konvertible (ombyttelige) obligationer, obligationer med tilknyttede warrants eller warrants, skal der endvidere gives oplysning om arten af de aktier eller obligationer, de giver ret til, samt om betingelserne og reglerne for konvertering, ombytning eller tegning. Hvis den virksomhed, der udsteder aktier eller obligationer, er forskellig fra udstederen af obligationer eller warrants, skal de i stk. 2, litra c til g), foreskrevne oplysninger ligeledes gives vedrørende udstederen af aktierne eller obligationerne.

5. Har en udstedende virksomhed bestået i kortere tid end angivet i stk. 2, skal oplysningerne kun gives for den periode, i hvilken denne udstedende virksomhed har bestået.

6. Såfremt visse typer af de i stk. 2 krævede oplysninger viser sig uegnede på grund af den udstedende virksomheds aktivitet eller retlige form eller arten af de udbudte værdipapirer, skal der udarbejdes et prospekt, der indeholder hertil svarende oplysninger.

7. Såfremt udstederen giver sine aktionærer fortegningsret til aktier, når disse handles på børsen, kan medlemsstaterne eller de af disse udpegende myndigheder give tilladelse til udeladelse af visse af de i stk. 2, litra d), e) og f), omhandlede oplysninger, dog forudsat at investorerne allerede for så vidt angår udstederen har ajourførte oplysninger, som svarer til dem, der kræves i afdeling III, og som opfylder kravet om offentlighed i børsspørgsmål.

8. Når en aktiekategori er blevet optaget på en børs, kan medlemsstaterne eller de af disse udpegede myndigheder helt eller delvis fritage for pligten til at offentliggøre et prospekt, hvis antallet eller den anslåede markedsværdi eller den nominelle værdi eller, hvis der ingen nominel værdi findes, den bogførte pariværdi, er mindre end 10 % af antallet eller den tilsvarende værdi af de aktier i samme kategori, der allerede er optaget på børsen, dog forudsat at investorerne allerede for så vidt angår udstederen har ajourførte oplysninger, som svarer til dem, der kræves i afdeling III, og som opfylder kravet om offentlighed i børsspørgsmål.

§ 11. Vedrører udbudet konvertible obligationer eller warrants, skal der tillige gives oplysning om de aktier eller obligationer, de giver ret til, samt om betingelserne og reglerne for konvertering eller tegning.

Stk. 2. Hvis den virksomhed, der endeligt skal udstede aktier eller obligationer, er en anden end udstederen af konvertible obligationer eller warrants, skal de i §§ 6-9 foreskrevne oplysninger ligeledes gives for den endelige udsteder af aktierne eller obligationerne.

Kommentar

ad stk. 1

Bestemmelsen vedrører udbud af konvertible obligationer eller warrants. I denne situation skal prospektet indeholde oplysning om de aktier eller obligationer, der gives ret til. Prospektet skal endvidere indeholde oplysning om de betingelser og regler, der gælder i relation til konvertering eller tegning.

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 11, stk. 4, 1. led, i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen vedrører den situation, at den virksomhed, der endeligt skal udstede aktier eller obligationer, er en anden end udstederen af konvertible obligationer eller warrants. I denne situation skal de i §§ 6-9 anførte oplysninger ligeledes gives for den endelige udsteder af aktierne eller obligationerne.

Bestemmelsen (stk. 2) er en implementering af art. 11, stk. 4, 2. led, i direktivet.

Artikel 12

1. Medlemsstaterne kan dog bestemme, at den person, som foretager udbydelsen til offentligheden, har mulighed for at udarbejde et prospekt, hvis indhold er i overensstemmelse med direktiv 80/390/EØF med de nødvendige tilpasninger til forholdene omkring en udbydelse til offentligheden.

2. Den forudgående kontrol af det i stk. 1 omhandlede prospekt skal foretages af de af medlemsstaterne udpegede instanser, også selv om der ikke foreligger en ansøgning om optagelse til officiel notering på en fondsbørs.

§ 12 . Såf Såfremt visse af de i §§ 4-11 krævede oplysninger ikke kan afgives på grund af den udstedende virksomheds aktiviteter eller retlige form eller typen af de udbudte værdipapirer, skal der udarbejdes et prospekt, der indeholder tilsvarende oplysninger.

Kommentar

Bestemmelsen vedrører den situation, hvor de oplysninger, der i henhold til §§ 4-10 skal fremgå af prospektet, ikke kan anføres heri på grund af udsteders aktiviteter, retlige form eller på grund af typen af værdipapirerne. Der skal i den situation udarbejdes et prospekt, der indeholder tilsvarende oplysninger.

Bestemmelsen (§ 12) er en implementering af art. 11, stk. 6, i direktivet.

Artikel 13

1. Medlemsstaterne eller de instanser, som de udpeger, kan fritage for kravet om optagelse i det i artikel 11 omhandlede prospekt af visse af de oplysninger, der er foreskrevet i dette direktiv

a) såfremt disse oplysninger kun er af ringe betydning og ikke kan have indvirkning på bedømmelsen af udstederens aktiver og passiver, finansielle stilling, resultater og udsigter, eller

b) såfremt udbredelsen af disse oplysninger strider mod den offentlige interesse eller tilfører udstederen betydelig skade, forudsat at undladelse af offentliggørelse i sidstnævnte tilfælde ikke kan medføre, at offentligheden vildledes med hensyn til kendsgeringer og forhold af betydning for bedømmelsen af de pågældende værdipapirer.

2. Hvis initiativet til udbydelsen tages af en anden person end udstederen eller en tredjemand, som handler på dennes vegne, kan medlemsstaterne eller de instanser, som de udpeger, fritage denne person fra kravet om optagelse i prospektet af visse oplysninger, som han normalt ikke vil være i besiddelse af.

3. Medlemsstaterne eller de instanser, som de udpeger, kan helt eller delvis fritage for forpligtelsen til at offentliggøre et prospekt, for så vidt de oplysninger, som de personer, der foretager udbydelsen, skal give i henhold til love og administrative bestemmelser eller i henhold til bestemmelser fastsat af organer, som i medfør af national lovgivning har beføjelser hertil, er tilgængelige eller til rådighed for investorerne, inden det tidspunkt, hvor prospektet skal offentliggøres eller skulle have været offentliggjort eller stillet til rådighed for offentligheden i overensstemmelse med dette direktiv, i form af dokumenter med oplysninger, som mindst svarer til dem, der kræves i afdeling III.

§ 13. Det skal af det udarbejdede udbudsmateriale, herunder annoncer, opslag o.l., fremgå, at et prospekt er eller vil blive offentliggjort, og hvor dette kan anskaffes.

Kommentar

Bestemmelsen angiver, at udbudsmaterialet skal angive, at et prospekt er eller vil blive offentliggjort, samt hvor dette kan indhentes. Ved "udbudsmateriale" forstås reelt "markedsføringsmateriale", der således ikke omfatter selve prospektet.

Bestemmelsen (§ 13) er en implementering af art. 17 i direktivet. Efter denne artikel skal det omfattede materiale fremsendes til den kompetente myndighed, såfremt denne foretager en forudgående kontrol af prospektet og vurderer, at det nævnte materiale ligeledes skal kontrolleres forud for offentliggørelsen. Dette er ikke tilfældet i Danmark.

Artikel 14

Propektet skal forud for offentliggørelsen forelægges for de hertil udpegede instanser i hver medlemsstat, hvor værdipapirerne første gang udbydes til offentligheden.

§ 14. Enhver ny omstændighed eller enhver væsentlig unøjagtighed i prospektet, der kan påvirke vurderingen af værdipapirerne, og som indtræder mellem tidspunktet for prospektets udarbejdelse og det endelige ophør af udbydelsen til offentligheden, skal offentliggøres efter regler fastsat i medfør af § 45 i lov om værdipapirhandel m.v.

Kommentar

Bestemmelsen angiver, at enhver ny omstændighed eller enhver væsentlig unøjagtighed i prospektet, der kan påvirke vurderingen af værdipapirerne, og som indtræder mellem tidspunktet for prospektets udarbejdelse og det endelige ophør af udbydelsen til offentligheden, skal offentliggøres på samme måde som prospektet.

I praksis betyder dette, at der skal udarbejdes et tillægsprospekt til det oprindelige prospekt. Dette tillægsprospekt skal gennemgå samme godkendelses- og offentliggørelsesprocedure som det oprindelige prospekt.

Fondsrådet har i en række konkrete afgørelser vurderet, at der er behov for udarbejdelse af tillægsprospekt i forbindelse med følgende typer ændringer

- ændring af emissionsperioden

- udskydelse af meddelelse om tildeling af aktier

- udskydelse af indbetalingsfristen

- fastsættelse af dato fra hvilken aktierne giver ret til udbytte og andre

rettigheder

- udsendelse af aktiebreve

Modsat har Fondsrådet konkret vurderet, at følgende ændring ikke kræver udarbejdelse af tillægsprospekt

- en ændring i et bilag til et prospekt

Bestemmelsen (§ 14) er en implementering af art. 18 i direktivet.

Artikel 15

Prospektet skal offentliggøres eller stilles til rådighed for offentligheden i den medlemsstat, hvor den offentlige udbydelse finder sted i overensstemmelse med de i denne medlemsstat fastsatte nærmere regler.

§ 15. Et prospekt udarbejdet efter §§ 3-14 skal være affattet på dansk, svensk, norsk, engelsk eller et andet sprog godkendt af Fondsrådet.

Kommentar

Bestemmelsen angiver, at et prospekt kan være affattet på dansk, svensk, norsk, engelsk eller et andet sprog godkendt af Fondsrådet.

Rådet har ikke p.t. godkendt yderligere sprog.

Bestemmelsen (§ 15) stammer ikke fra direktivet.

Artikel 16

Prospektet skal offentliggøres eller stilles til rådighed for offentligheden senest på det tidspunkt, hvor udbydelsen til offentligheden påbegyndes.

§ 16. Prospekter, der opfylder bestemmelserne i kapitel 6 i lov om værdipapirhandel m.v. om prospekter for værdipapirer, der ønskes optaget til notering på en fondsbørs, samt forskrifter udstedt i medfør af denne lov, kan træde i stedet for et prospekt udarbejdet i medfør af §§ 3-15.

Stk. 2. Prospekter udarbejdet i overensstemmelse med stk. 1 skal inden offentliggørelse godkendes af Fondsrådet, efter indhentet indstilling fra en fondsbørs, der godkender værdipapirers optagelse til notering i henhold til kapitel 6 i lov om værdipapirhandel m.v.

Kommentar

Kravet om forhåndsgodkendelse stammer ikke fra direktivet, der alene foreskriver, at der nationalt kan fastsættes regler herom.

ad stk. 1

Bestemmelsen vedrører den situation, hvor udsteder allerede har udarbejdet et prospekt. Prospektet opfylder bestemmelserne i kapitel 6 i lov om værdipapirhandel m.v. om prospekter for værdipapirer, der ønskes optaget til notering på en fondsbørs, samt forskrifter udstedt i medfør af lov om værdipapirhandel m.v. Dette prospekt kan erstatte et prospekt udarbejdet i medfør af §§ 3-15.

Udsteder skal altså ikke udarbejde endnu et prospekt.

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 12 i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at et prospekt omfattet af stk. 1 inden offentliggørelsen skal godkendes af Fondsrådet. Til brug for sin sagsbehandling indhenter Rådet en indstilling fra en fondsbørs, der godkender værdipapirers optagelse til notering i henhold til kapitel 6 i lov om værdipapirhandel m.v. Dette vil p.t. i praksis sige Københavns Fondsbørs A/S.

Bestemmelsen (stk. 2) er en implementering af art. 12 i direktivet.

Artikel 17

1. Når et prospekt i henhold til artikel 11 og 12 er offentliggjort eller skal offentliggøres, skal de annoncer, bekendtgørelser, opslag og dokumenter om udbydelse til offentligheden, der udsendes eller stilles til rådighed for offentligheden af den person, som foretager udbydelsen til offentligheden, i forvejen indsendes til de i artikel 14 omhandlede instanser, hvis disse foretager forudgående kontrol af prospektet ved udbydelse til offentligheden. I dette tilfælde vurderer disse instanser, om de pågældende dokumenter skal underkastes kontrol forud for deres offentliggørelse. Af ovennævnte dokumenter skal det fremgå, at der findes et prospekt, og hvor det er offentliggjort.

2. Hvis medlemsstaterne, forud for det tidspunkt, hvor prospektet foreligger, tillader udsendelse af de i stk. 1 omhandlede dokumenter, skal det af disse fremgå, at et prospekt vil blive offentliggjort, og hvor offentligheden kan skaffe sig dette.

§ 17. Prospekter, der opfylder kravene til prospekter for værdipapirer, der ønskes optaget til notering på en fondsbørs i en anden medlemsstat inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale med, og som er godkendt af den kompetente myndighed i den pågældende medlemsstat, kan erstatte prospekter udarbejdet i medfør af §§ 3-14.

Stk. 2. Prospektet fremsendes til Fondsrådet og skal være affattet på dansk, svensk, norsk, engelsk eller et andet sprog godkendt af Fondsrådet. Prospektet skal være vedlagt dokumentation for godkendelsen i henhold til stk. 1.

Kommentar

ad stk. 1

Bestemmelsen vedrører den situation, hvor udsteder allerede har udarbejdet et prospekt. Dette prospekt opfylder kravene til prospekter, når det drejer sig om værdipapirer, der ønskes optaget til notering på en fondsbørs i en anden medlemsstat inden for Den Europæiske Union eller lande, som Fællesskabet har indgået samarbejdsaftale. Dette vil i praksis betyde EU-medlemsstater eller EØS-lande.

Kravene til denne type prospekter fremgår af direktiv 80/390/EØF om samordning af kravene ved udarbejdelse af, kontrol med og udsendelse af det prospekt, der skal offentliggøres med henblik på optagelse af værdipapirer til officiel notering på en fondsbørs med senere ændringer.

Et sådant prospekt kan erstatte et prospekt udarbejdet i medfør af §§ 3-15. Udsteder skal altså ikke udarbejde endnu et prospekt. Dog er det et krav, at prospektet er godkendt af den kompetente myndighed i den pågældende medlemsstat.

I en konkret sag, var der udarbejdet et prospekt i forbindelse med optagelsen af et selskabs værdipapirer til handel på den såkaldte "O-liste" på Stockholm Stock Exchange (SSE). Det var oplyst, at SSE som krav for optagelsen - ud over en godkendelse fra Finansinspektionen i Sverige - stillede, at der blev offentliggjort et prospekt i overensstemmelse med direktiv 80/390/EØF om kravene til det prospekt, der skal offentliggøres inden værdipapirer kan optages til notering på en fondsbørs.

I den konkrete sag godkendte Finansinspektionen - som den "kompetente myndighed" - alene, at prospektet var i overensstemmelse med direktiv 89/298/EØF. Finansinspektionens godkendelse sikrede derimod ikke, at prospektet opfyldte kravene i direktiv 80/390/EØF og var således - alene - ikke tilstrækkelig til, at § 17 kunne finde anvendelse.

Imidlertid gennemførte SSE sideløbende en kontrol med, at prospektet levede op til kravene i sidstnævnte direktiv, og selvom SSE ikke er "den kompetente myndighed" i direktivets forstand, sikrer denne kontrol/godkendelsesprocedure, at prospektet lever op til børsnoteringsdirektivet.

Fondsrådet udtalte på denne baggrund følgende

" [.....] en kombination af godkendelser fra henholdsvis den kompetente myndighed - Finansinspektionen - samt fra SSE - vil kunne erstatte et prospekt udarbejdet efter §§ 3-14 i bekendtgørelse nr. 1207 vedrørende kravene til udarbejdelse af prospekt ved udbud af værdipapirer til offentligheden. Det er dog et krav, at det eksplicit fremgår af godkendelsen fra SSE - eller via en selvstændig vedlagt erklæring - at prospektet lever op til kravene for værdipapirer, der ønskes optaget på en fondsbørs i overensstemmelse med kravene i direktiv 80/390/EØF."

Bestemmelsen (stk. 1) er en implementering af art. 21 i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at et prospekt omfattet af stk. 1 skal fremsendes til Fondsrådet og skal være affattet på dansk, svensk, norsk, engelsk eller et andet sprog godkendt af Fondsrådet.

Rådet har ikke p.t. godkendt yderligere sprog.

Prospektet skal være vedlagt dokumentation for godkendelsen i henhold til stk. 1, hvilket vil sige, at det af godkendelsen fra den kompetente myndighed klart fremgår, at prospektet opfylder kravene i henhold til direktiv 80/390/EØF.

Bestemmelsen (stk. 2) stammer ikke fra direktivet.

Artikel 18

Enhver ny omstændighed eller enhver væsentlig unøjagtihed i prospektet, der kan påvirke vurderingen af værdipapirerne, og som indtræder eller konstateres mellem tidspunktet for prospektets offentliggørelse og det endelige ophør af udbydelsen til offentligheden, skal nævnes eller rettes i et tillæg til prospektet, der skal offentliggøres eller stilles til rådighed for offentligheden i henhold til mindst samme bestemmelser, som dem, der blev lagt til grund ved udsendelsen af det oprindelige prospekt, eller i henhold til bestemmelser, som fastsættes af medlemsstaterne eller de udpegede instanser.

AFDELING IV

Samarbejde mellem medlemsstaterne

§ 18. Prospekter, som nævnt i §§ 3-17, skal indsendes til Fondsrådet i 2 eksemplarer.

Stk. 2. Fondsrådet påser, at prospekter, som nævnt i §§ 3-16, opfylder kravene i kapitel 12 i lov om værdipapirhandel m.v. og denne bekendtgørelse. Fondsrådet videregiver det ene af prospekterne til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen.

Stk. 3. Fondsrådet påser, at prospekter, som nævnt i § 17, opfylder kravene i denne bestemmelse. Fondsrådet videregiver det ene af prospekterne til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen.

Kommentar

ad stk. 1

Bestemmelsen angiver, at prospektet skal indsendes til Fondsrådet i 2 eksemplarer.

Bestemmelsen (stk. 1) er - for så vidt angår forelæggelsen for Fondsrådet - en implementering af art. 14 i direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at Fondsrådet påser, at prospekter, som nævnt i §§ 3-16, opfylder kravene i kapitel 12 i lov om værdipapirhandel m.v. og denne bekendtgørelse. Desuden skal Fondsrådet videregive det ene af prospekterne til Erhvervs- og Selskabsstyrelsen.

Der er hermed ikke tale om en materiel gennemgang af prospektet. Rådet påser alene, at prospektet lever op til kravene i kapitel 12 i lov om værdipapirhandel m.v. samt nærværende bekendtgørelse. Dvs. det påses, at de nødvendige oplysninger er til stede, men det kontrolleres ikke, hvorvidt disse er korrekte. Dette ansvar påhviler udsteder.

Fondsrådet beregner sig normalt en sagsbehandlingstid på op til to uger.

I henhold til Fondsrådets praksis skal et prospekt være underskrevet af de ansvarlige, dvs. af medlemmerne af direktionen, bestyrelsen og eventuelt repræsentantskabet, førend det kan godkendes af Fondsrådet og efterfølgende offentliggøres af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen.

Det er ikke tilladt for udsteder at benytte Fondsrådets godkendelse af et prospekt som et element i sin annoncering. Fondsrådet har således i et antal sager påtalt, at udsteder i sin annoncering har henvist til Fondsrådets gennemgang af prospektet og har anført, at prospektet er godkendt af Fondsrådet.

Herudover har Forbrugerombudsmanden konkret udtalt følgende i forbindelse med en annoncering med følgende fremhævelse: "Prospektet er udarbejdet i henhold til Lov om værdipapirhandel og har været forelagt Fondsrådet under Finanstilsynet"

" [.....] en sådan fremhævning [er] efter Forbrugerombudsmandens opfattelse [.....] i strid med markedsføringslovens § 1. Det kan således ikke anses for at være i overensstemmelse med principperne for loyal konkurrence at anvende opfyldelsen af generelle myndighedskrav som et konkurrenceparameter, når tilsvarende udbud af værdipapirer skal ske efter samme regler og procedurer."

Bestemmelsen (stk. 2) er - for så vidt angår forelæggelsen for Fondsrådet - en implementering af art. 14 i direktivet.

ad stk. 3

Der henvises i det hele til kommentaren til stk. 2, dog med den forskel, at stk. 2 vedrører prospekter som nævnt i §§ 3-16, og stk. 3 vedrører prospekter som nævnt i § 17.

Artikel 19

Medlemstaterne udpeger de instanser - der kan være de samme som dem, der er omhandlet i artikel 14 - som har til opgave at samarbejde med henblik på gennemførelse af dette direktiv og, i vidst muligt omfang, inden for rammerne af deres kompetence at udveksle de nødvendige oplysninger. De giver Kommissionen oplysning om de således udpegede instanser. Kommissionen fremsender disse oplysninger til de øvrige medlemsstater.

Medlemsstaterne drager omsorg for, at de udpegede instanser får de nødvendige beføjelser til at udføre deres opgaver.

§ 19. Modtagelse af prospekter, som nævnt i §§ 3-17, registreres i og offentliggøres af Erhvervs- og Selskabsstyrelsen.

Kommentar

Erhvervs- og Selskabsstyrelsen har i § 45, stk. 5, i lov om værdipapirhandel m.v. hjemmel til at fastsætte regler om offentliggørelse af modtagelse af denne type prospekter og om betaling af gebyrer for offentliggørelsen.

Denne hjemmel er udnyttet ved bekendtgørelse nr. 268 af 17. april 1996 om Erhvervs- og Selskabsstyrelsens offentliggørelse af prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer. Bekendtgørelsen er optrykt som bilag til vejledningen.

Prospekterne registreres og offentliggøres i Erhvervs- og Selskabsstyrelsens edb-informationssystem. Offentliggørelsen sker typisk 1-2 dage efter, at prospektet er modtaget i styrelsen. Der sker ikke offentliggørelse i f.eks. Statstidende. Prospektet er i styrelsens system offentligt tilgængeligt.

Bestemmelsen (§ 19) er en implementering af art. 15 og 16 i direktivet.

Artikel 20

1. Hvis samme værdipapirer udbydes til offentligheden samtidig eller inden for et kort tidsrum i flere medlemsstater, og prospektet i forbindelse med udbydelse til offentligheden er udfærdiget i henhold til artikel 7, 8 eller 12, er den kompetente myndighed i forbindelse med godkendelsen af dette prospekt myndigheden i den medlemsstat, hvor udstederen har sit hovedsæde, når udbydelsen til offentligheden eller en eventuel ansøgning om optagelse på en fondsbørs finder sted i denne medlemsstat.

2. Hvis den i stk. 1 omhandlede medlemsstat ikke i almindelighed kræver forudgående kontrol af prospektet i forbindelse med udbydelse til offentligheden, men kun berøres af udbydelsen til offentligheden eller en eventuel ansøgning om optagelse, samt i alle andre tilfælde, skal den person, der foretager udbydelsen til offentligheden, vælge kontrolmyndigheden i en af de medlemsstater, hvor udbydelsen til offentligheden finder sted, og som i almindelighed kræver forudgående kontrol med prospektet i forbindelse med udbydelse til offentligheden.

AFDELING V

Gensidig anerkendelse

§ 20. Udbud til offentligheden må først finde sted 5 arbejdsdage efter, at prospektet er offentliggjort, jf. § 19.

Stk. 2. Ved udbud til offentligheden af værdipapirer på baggrund af et prospekt som nævnt i § 17 må udbud til offentligheden først finde sted 1 arbejdsdag efter, at prospektet er offentliggjort, jf. § 19.

Kommentar

Generelt bemærkes, at manglende overholdelse af bestemmelsen - herunder manglende offentliggørelse af et godkendt prospekt eller manglende overholdelse af fristerne - ikke medfører et udbuds ugyldighed. Der kan alene blive tale om bødestraf i henhold til § 22.

ad stk. 1

Bestemmelsen angiver, at udbuddet til offentligheden først må finde sted 5 arbejdsdage efter, at prospektet er offentliggjort i Erhvervs- og Selskabsstyrelsens edb-informationssystem, jf. § 19. Dette skal give investorerne tilstrækkelig mulighed for at sætte sig ind i prospektmaterialet - ud over selve tegningsperioden.

Selve offentliggørelsesdagen tæller med, således at et udbud, der baserer sig på et prospekt offentliggjort på et tidspunkt i løbet af en torsdag, må påbegyndes den følgende torsdag - ved kontortids begyndelse. Der tælles således ikke "døgn".

Fondsrådet har mulighed for at dispensere fra denne 5 dages-frist. Udsteder skal forud for udbuddets start henvende sig til Fondsrådet og anmode om dispensation. Anmodningen skal være behørigt begrundet, og Fondsrådet vil på dette grundlag vurdere, om det - ud fra hensynet til beskyttelsen af investorerne - er forsvarligt at forkorte fristen.

Dispensation vil kun kunne komme på tale i situationer, hvor det f.eks. er af afgørende betydning for selskabets fortsatte eksistens, at udbuddet af værdipapirer starter før udløbet af 5 dages-fristen.

ad stk. 2

Der henvises i det hele til kommentaren til stk. 1, dog med den forskel, at stk. 1 vedrører prospekter som nævnt i §§ 3-16, og stk. 2 vedrører prospekter som nævnt i § 17. Herudover er fristen forskellig.

Bestemmelsen (§ 20) er en implementering af art. 16 i direktivet, der angiver, at prospektet skal offentliggøres senest på det tidspunkt, hvor udbuddet påbegyndes.

Artikel 21

1. Hvis prospektet er godkendt i overensstemmelse med artikel 20, skal det med forbehold af en eventuel oversættelse anerkendes eller anses for værende i overensstemmelse med lovgivningen i de øvrige medlemsstater, hvor disse værdipapirer udbydes til offentligheden samtidig eller inden for et kort tidsrum, uden at det der underkastes nogen form for ny godkendelse, og uden at disse stater kan kræve indsættelse i prospektet af yderligere oplysninger. Disse medlemsstater kan dog kræve, at der i prospektet indsættes oplysninger, der er særegne for markedet i det land, hvor udbydelsen til offentligheden foretages, og i særdeleshed om indkomstskatteordningen, om de pengeinstitutter, der yder udstederen finansiel service i det pågældende land, samt om den måde, hvorpå meddelelser til investorer offentliggøres.

2. Et prospekt, der er godkendt af de kompetente myndigheder i henhold til artikel 24a i direktiv 80/390/EØF, skal anerkendes eller anses for værende i overensstemmelse med lovgivningen i den anden medlemsstat, hvor det offentlige udbud foretages, også selv om der er indrømmet en delvis fritagelse eller fravigelse i henhold til dette direktiv, dog på betingelse af

a) at den pågældende fritagelse eller fravigelse er af en art, der anerkendes i retsforskrifterne i den anden berørte medlemsstat, og

b) de samme forhold, der berettiger denne fritagelse eller fravigelse, også foreligger i den anden berørte medlemsstat.

Selv om de i første afsnit, litra a) og b), fastsatte betingelser ikke er opfyldt, kan den pågældende medlemsstat dog anse det prospekt, som den i artikel 20 omhandlede myndighed har godkendt, for værende i overensstemmelse med sin lovgivning.

3. Den person, der forelægger udbydelsen til offentligheden, fremsender til de instanser, der er udpeget af de øvrige medlemsstater, i hvilke værdipapirerne vil blive udbudt til offentligheden, det prospekt, han agter at anvende i den pågældende stat. Dette prospekt skal være identisk med det prospekt, der er godkendt af den i artikel 20 omhandlede myndighed.

4. Medlemsstaterne kan begrænse anvendelsen af denne artikel til prospekter hidrørende fra udstedere, der har deres vedtægtsmæssige hjemsted i en medlemsstat.

AFDELING VI

Samarbejde

§ 21. En fondsbørs omfattet af § 16, stk. 2, kan fastsætte gebyrer for forelæggelse af prospekter omfattet af § 16, stk. 1.

Stk. 2. Regler for gebyrer omfattet af stk. 1 skal anmeldes til Fondsrådet.

Kommentar

Fondsrådet har i henhold til § 45, stk. 4, i lov om værdipapirhandel m.v. hjemmel til at fastsætte regler om betaling af gebyrer for behandling af prospekter. Rådet har ikke udnyttet denne hjemmel, hvorfor der ikke p.t. opkræves gebyr i forbindelse med Rådets godkendelsesprocedure.

ad stk. 1

Bestemmelsen giver en fondsbørs, der afgiver indstilling i henhold til § 16, stk. 2, hjemmel til at fastsætte gebyrer i relation til denne særlige procedure.

Bestemmelsen (stk. 1) stammer ikke fra direktivet.

ad stk. 2

Bestemmelsen angiver, at de gebyrer, som en fondsbørs fastsætter i henhold til stk. 1, skal anmeldes til Fondsrådet.

Bestemmelsen (stk. 2) stammer ikke fra direktivet.

Artikel 22

1. De kompetente myndigheder samarbejder indbyrdes, hvor det er nødvendigt for udførelsen af deres opgave, og udveksler med henblik herpå de fornødne oplysninger.

2. Hvis et offentligt udbud, som vedrører værdipapirer, der umiddelbart eller på længere sigt giver adgang til aktiekapitalen, foretages i en anden eller i andre medlemsstater end den, hvor udstederen af de aktier, som disse værdipapirer giver ret til, har sit vedtægtsmæssige hjemsted, og hvis denne udsteders aktier allerede er optaget til officiel notering i denne sidstnævnte stat, kan de kompetente myndigheder i den medlemsstat, hvor der foretages udbud, først træffe afgørelse efter høring af de kompetente myndigheder i den medlemsstat, hvor udstederen af de pågældende aktier har sit vedtægtsmæssige hjemsted, i de tilfælde, hvor prospektet i forbindelse med udbydelse til offentligheden er undergivet kontrol.

§ 22. Forsætlig eller grov uagtsom overtrædelse af §§ 3-17, § 18, stk. 1, og § 20 i denne bekendtgørelse straffes med bøde.

Kommentar

Bestemmelsen giver Fondsrådet mulighed for at anmelde manglende overholdelse af prospektpligten til politiet med henblik på idømmelse af bødestraf.

Det drejer sig om de tilfælde, hvor et selskab - uden at have fået et prospekt godkendt af Fondsrådet henholdsvis registreret og offentliggjort i Erhvervs- og Selskabsstyrelsen - har påbegyndt/gennemført et første udbud til offentligheden. Der kan tillige være tale om manglende godkendelse/registrering henholdsvis offentliggørelse af tillægsprospekt, jf. § 14.

Fondsrådet har anlagt en restriktiv praksis med hensyn til overholdelse af prospektpligten, fordi det er afgørende at beskytte den enkelte investor. Fondsrådet har i flere tilfælde indgivet politianmeldelse mod udbydere, der ikke har overholdt prospektpligten. Straffen har været bøder i størrelsesordenen 5.000-10.000 kr.

Artikel 23

1. Medlemsstaterne fastsætter, at alle personer, der er eller har været ansat hos de i artikel 20 omhandlede myndigheder, undergives tjenstlig tavshedspligt. Denne indebærer, at de fortrolige oplysninger, de modtager i forbindelse med deres arbejde, ikke må videregives til nogen anden person eller myndighed, undtagen i henhold til gældende retsregler.

2. Stk. 1 er ikke til hinder for, at de i artikel 20 omhandlede myndigheder i de forskellige medlemsstater kan give de oplysninger, der er omhandlet i dette direktiv. De således udvekslede oplysninger er omfattet af den tjenstlige tavshedspligt, som påhviller personer, der er eller har været ansat hos de myndigheder, der modtager oplysningerne.

3. Med forbehold af tilfælde, der henhører under strafferetlige bestemmelser, kan de myndigheder, som er omhandlet i artikel 20, og som modtager oplysningerne i medfør af artikel 21, kun anvende disse under udøvelsen af deres hverv, samt ved administrativ rekurs eller domstolsbehandling i forbindelse med hvervet.

AFDELING VII

Forhandlinger med tredjelande

§ 23 . Bek Bekendtgørelsen træder i kraft den 1. april 2003.

Stk. 2. Samtidig ophæves bekendtgørelse nr. 1207 af 15. december 2000 om prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer.

Kommentar

ad stk. 1

Bestemmelsen angiver, at bekendtgørelsen træder i kraft den 1. april 2003.

ad stk. 2

Bestemmelsen medfører, at den hidtil gældende bekendtgørelse om prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer samtidig ophæves.

Denne vejledning afløser vejledning af 22. oktober 2002 og 10. februar 2003 til bekendtgørelse nr. 1207 af 15. december 2000 om prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer.

Finanstilsynet, den 24. april 2003

Stig Nielsen

/Tina Oreskov

Artikel 24

Fællesskabet kan ved aftaler indgået med et eller flere tredjelande i henhold til Traktaten, forudsat gensidighed, anerkende, at prospekter med henblik på udbud af værdipapirer til offentligheden, der er udarbejdet og kontrolleret i overensstemmelse med dette eller disse tredjelandes retsforskrifter, opfylder kravene i dette direktiv, hvis de pågældende retsforskrifter sikrer investorerne en beskyttelse, der svarer til den, som dette direktiv giver, også selv om disse retsforskrifter afviger fra bestemmelserne i dette direktiv.

AFDELING VIII

Kontaktudvalg

Artikel 25

1. Det kontaktudvalg, der er nedsat i henhold til artikel 20 i Rådets direktiv 79/279/EØF af 5. marts 1979 om samordning af betingelserne for værdipapirers optagelse til officiel notering på en fondsbørs 8 , senest ændret ved direktiv 82/148/EØF 9 , har ligeledes til opgave

a) med forbehold af artikel 169 og 170 i Traktaten at lette en harmoniseret iværksættelse af dette direktiv ved regelmæssigt samråd om konkrete problemer, som måtte opstå i forbindelse med dets gennemførelse, og om hvilke udveksling af synspunkter måtte anses for nyttige

b) at lette samråd mellem medlemsstaterne om de tillæg til og forbedringer af prospektet, som de kan kræve eller fremsætte henstilling om på nationalt plan

om nødvendigt at råde Kommissionen vedrørende tillæg til eller ændringer af dette direktiv.

2. Kontaktudvalget har ikke til opgave at bedømme berettigelsen af de afgørelser, der træffes i individuelle sager.

AFDELING IX

Afsluttende bestemmelser

Artikel 26

1. Medlemsstaterne træffer de nødvendige foranstaltninger for inden den 17. april 1991 at efterkomme dette direktiv. De underretter straks Kommissionen herom.

2. Medlemsstaterne fremsender til Kommissionen teksten til de vigtigste nationale retsforskrifter, som de udsteder på det område, der omfattet af dette direktiv.

Artikel 27

Dette direktiv er rettet til medlemsstaterne.

____________________________

8 EFT nr. L 66 af 16.3.1979, s. 1.

9 EFT nr. L 62 af 5.3.1982, s. 22.

Udfærdigt i Luxembourg, den 17. april 1989.

På Rådets vegne

C. SOLCHAGA CATALAN

Formand

Vejledning til bekendtgørelse nr. 166 af 13. marts 2003 om prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer

Fondsrådet har med hjemmel i §§ 43, stk. 3, 44, stk. 5, 45, stk. 4, 46, stk. 2, og 93, stk. 4, i lov om værdipapirhandel m.v. udstedt bekendtgørelse nr. 166 af 13. marts 2003 om prospekter ved første offentlige udbud af visse værdipapirer.

Bekendtgørelsen er delt op på følgende måde