1987 LSF 50 FORSLAG TIL LOV OM BEMYNDIGELSE TIL OPTAGELSE AF STATSLÅN I UDLANDET

§ 1

Finansministeren bemyndiges til at optage lån i udlandet til et

samlet beløb svarende til 30 mia. kr.

§ 2

Loven træder i kraft ved bekendtgørelsen i Lovtidende.

BEMÆRKNINGER TIL LOVFORSLAGET

Bemærkninger

Ved lov nr. 770 af 19. november 1986 fik finansministeren

bemyndigelse til at optage lån i udlandet til et samlet beløb på

40 mia. kr. Herudover har finansministeren bemyndigelse til at

optage lån i udlandet i samme omfang, som der betales afdrag på

udenlandske statslån (jfr. lov nr. 132 af 28. marts 1984).

Lånebemyndigelsen nedskrives, efterhånden som der aftales optagelse

af nye statslån i udlandet. Ved nedskrivning benyttes Danmarks

Nationalbanks kurser på underskrivelsesdagen. I nogle tilfælde

etableres ved underskrivelsen af en aftale en ret, men ikke en

pligt for staten til at låne visse beløb. Det gjaldt således de

bankkreditter, som tidligere udgjorde en væsentlig del af statens

udenlandske låntagning. Her har man først nedskrevet

lånebemyndigelsen efterhånden som kreditterne hjemtoges, og her

benyttedes Danmarks Nationalbanks kurser på hjemtagelsesdagen. Når

det gælder de såkaldte »Sovereign Notes« programmer som er

etableret i 1985 og 1986, jf. herom nedenfor, har man valgt at

nedskrive lånebemyndigelsen med maksimumsbeløbet straks, for at

skabe større fleksibilitet i udnyttelsen. Når der forfalder afdrag

eller sker førtidige indfrielser på statslån i udlandet, forøges

lånebemyndigelsen under benyttelse af afregningskurser, hvilket

vil sige den kurs hvortil valutaen er købt.

Når staten opkøber sine egne udestående obligationer af ældre lån,

sker der i realiteten førtidig indfrielse ligesåvel som når et lån

direkte opsiges og tilbagebetales. Tidligere var sådanne opkøb af

beskedent omfang, men udviklingen på kapitalmarkederne har gjort,

at det nu hyppigere end før kan betale sig at købe ældre

obligationer, fordi man billigere kan udstede nye og mere

markedskonforme. Derfor er det finansministeriets hensigt at lægge

den nominelle værdi af opkøbte obligationer til lånebemyndigelsen

startende med beholdningen opgjort pr. 31. august 1987, jf.

bilagstabel 1.

Finansudvalget underrettes efterfølgende om indgåede aftaler om

optagelse af udenlandske statslån og får samtidig underretning om

størrelsen af restlånebemyndigelsen.

I bemærkningerne til det seneste lovforslag om udenlandsk låntagning

blev der redegjort for optagelsen af lån til og med august 1986.

Statens udenlandske låntagning og afdrag samt udviklingen i

restlånebemyndigelsen i perioden 1. januar 1986 til 31. august

1987 fremgår af bilagstabel 1. Baggrunden for at lån og afdrag er

medtaget tilbage fra 1. januar 1986 er en beklagelig fejl der

tidligere er sket i opgørelsen af afdragene samt periodiseringen

heraf i perioden 1. januar 31. august 1986. Ifølge den tidligere

opgørelse var restbemyndigelsen pr. 31. august 1986 8.897 mill.

kr. Nu fås 8.959 mill. kr.

Statens hjemtagelse af lån i udlandet udgjorde i 1986 i alt 52 mia.

kr. I 1987 er der indtil udgangen af august optaget lån for ialt

24 mia. kr. For 1987 som helhed ventes en bruttolåntagning på

ca. 25 mia. kr. Den faldende bruttolåntagning skyldes

formindskelsen af betalingsbalanceunderskuddet og den forøgede

private nettokapitalimport.

En del af bruttolåntagningen går til dækning af statens

førtidsindfrielser af tidligere optagne lån. Baggrunden for

førtidsindfrielserne er, at der kan optages nye lån til en lavere

rente end de gamle. I 1986 androg de førtidige indfrielser 11,6

mia. kr., og i 1987 forventes de at udgøre 7,5 mia. kr. (jfr.

tabel 1).

I løbet af 1985-86 er der etableret to såkaldte »Sovereign Note«

programmer på hver maksimalt 1 mia. dollar i henholdsvis USA og

Europa. På USA programmet har det gennemsnitlige udestående for

1986 været 543 mill. dollar og for første halvår 1987 på ca. 300

mill. dollar. Programmet i Europa er etableret i december 1986 og

det gennemsnitlige udestående har siden udstedelsen af de første

gældsbeviser i februar 1987 været ca. 100 mill. dollar. Det

overvejes at udvide USA-programmet med 1 mia. dollars, således at

maksimum ville blive 2 mia. dollars. Baggrunden herfor er at man

på fleksibel måde med udnyttelse af disse programmer, der består

af meget korte kreditter med en løbetid fra nogle få dage til et

år, kan opfange kortvarige udsving i de private kapitalbevægelser,

idet man under programmerne med kort varsel kan optage lån på

flere hundrede millioner dollar uden at påvirke renteniveauet, og

hurtigt nedbringe gælden, når den ikke mere er nødvendig.

Endvidere har staten en egentlig beredskabskredit på 1 mia. dollar

til rådighed. Denne reserve er billig, så længe den ikke udnyttes,

men forholdsvis dyr, hvis der trækkes på den, hvilket endnu ikke

har været tilfældet.

Programmerne må opfattes som et led i bestræbelserne på at opbygge en

betydelig fleksibilitet i valutareserveberedskabet.

Tabel 1. Førtidige indfrielser i 1986 og 1987 af statslån i udlandet.

-------------------------------------------------------------------- Indfriet Pct. Modværdi(* 1) mill. kr. 250 mill. USD 1983/90 .... 9/ 1-86 LIBOR+1/4 2.261 10 mia. JPY 1983/90 .... 15/ 2-86 LTPR+1/10 474 43,8 mill. DEM 1974/89 .... 1/ 3-86 9,24 162 50 mill. GBP 1984/92 .... 20/ 4-86 LIBOR+1/4 621 40 mill. USD 1980/90 .... 14/ 5-86 LIBOR+1/4 326 78 mill. USD 1980/90 .... 1/ 6-86 11,75 662 100 mill. CHF 1980/87 .... 4/ 6-86 6,5 447 50 mill. USD 1978/88 .... 12/ 6-86 9,15 413 80 mill. CHF 1972/87 .... 15/ 6-86 5,5 360 80 mill. CHF 1980/90 .... 3/ 7-86 5,75 363 16 mill. DEM 1969/89 .... 1/ 8-86 6,75 60 25 mill. NLG 1975/90 .... 1/ 9-86 9,0 83 12 mia. JPY 1979/89 .... 10/ 10-86 7,2 598 500 mill. USD 1983/88 .... 15/ 10-85 LIBOR+0,19 3.736 20 mia. JPY 1980/92 .... 20/ 11-86 8,5 975 22 mill. DEM 1972/87 .... 1/ 12-86 6,75 83 ----------------------------------------------------------------- I alt førtidsindfrielser i 1986 11.624 ----------------------------------------------------------------- 12 mia. JPY 1978/90 .... 23/ 1-87 6,7 547 100 mill. DEM 1979/89 .... 1/ 2-87 6,5 378 83 mill. DEM 1980/92 .... 1/ 2-87 8,25 314 150 mill. CHF 1983/89 .... 10/ 2-87 5,75 670 24 mia. JPY 1978/88 .... 15/ 2-87 6,7 1.073 100 mill. USD 1981/88 .... 1/ 4-87 14,0 686 100 mill. DEM 1980/90 .... 1/ 5-87 9,5 376 15 mia. JPY 1982/92 .... 1/ 5-87 8,25 729 10 mia. JPY 1983/92 .... 7/ 7-87 8,6 468 100 mill. USD 1981/88 .... 15/ 11-87 14,63 703(* 2) 150 mill. USD 1983/90 .... 14/ 12-87 PRIME-0,38 1.055(* 2) 100 mill. CHF 1981/91 .... 22/ 12-87 7,25 458(* 2) ------------------------------------------------------------------ I alt førtidsindfrielser i 1987 7.457 ------------------------------------------------------------------

Andre offentlige låntageres udenlandske nettolåntagning udgjorde i

1986 3,5 mia. kr. Af dette beløb tegnede hypotekbanken sig for 2,6

mia. kr., mens DONG-koncernens nettolåntagning udgjorde -0,9 mia.

kr. Kommuners, elværkers, telefonselskabers m.v. nettolåntagning

udgjorde 1,1 mia. kr. og Eksportfinansieringsfondens 0,7 mia. kr.

I 1987 forventes andre offentlige enheders nettolåntagning at

udgøre 7,4 mia. kr.

Mens der i 1985 var en privat nettokapitalimport på godt 38 mia. kr.

vendte dette i 1986 til en nettokapitaleksport på 16 mia. kr. For

1987 ventes private kapitalbevægelser at resultere i en

nettokapitalimport på omkring 20 mia. kr.

Afdrag på den statslige udlandsgæld forventes i 1987 at andrage 11,4

mia. kr., hvoraf 7,9 mia. kr. er førtidige indfrielser og 3,5 mia.

kr. ordinære afdrag.

Tabel 2. Betalinger vedrørende statens udenlandske gæld.

Mill. kr. Rente Afdrag Samlet ydelse ------------------------------------------------------------------- 1987 .............. 3,9 0,7 4,6 1988 .............. 8,7 12,3 21,0 1989 .............. 7,7 11,9 19,6 1990 .............. 6,9 10,9 17,8 1991 .............. 6,0 25,1 31,1 1992 .............. 4,5 26,4 30,9 1993 .............. 3,1 11,5 14,6 1994 .............. 2,3 7,3 9,6 1995 .............. 1,7 3,6 5,3 1996 .............. 1,6 14,5 16,1 1997 .............. 0,5 1,3 1,8 1998 .............. 0,6 0,8 1,4 1999 .............. 0,4 5,3 5,7 2000 .............. 0,1 0,1 0,2

Anm.: Renter og afdrag er beregnet af den udestående gæld pr. juli

1987. Valutakurser pr. 31. juli 1987 er benyttet. For variabelt

forrentede lån er anvendt en rentesats på 6,52 pct. p.a.

De senere års erfaringer viser, at private kapitalbevægelser kan

udvise hurtige og store udsving, hvilket nødvendiggør råderum for

betydelig statslig låntagning.

Hertil kommer den påtænkte udvidelse med 1 mia. USD af Sovereign Note

programmet i USA, der vil indebære en nedskrivelse af

lånebemyndigelsen med maksimumsbeløbet, altså ca. 7 mia. kr.,

selvom det forventede gennemsnitlige udestående på programmet vil

blive et væsentligt lavere beløb.

Endvidere er der planer om at etablere et program i USA, der giver

mulighed for inden for et maksimumsbeløb, f.eks. på 500 mill. USD,

at udstede mellemfristede værdipapirer i mindre portioner end ved

almindelige obligationsemissioner. I givet fald vil

lånebemyndigelsen også straks blive nedskrevet med

maksimumsbeløbet for et sådant »Medium Term Note« program.

I forbindelse med emission af fastforrentede euro-dollars

obligationer har staten i flere tilfælde indgået aftaler om

warrants, dvs. salg af rettigheder hvorved indehaveren af

rettigheden under visse betingelser kan kræve, at staten udsteder

obligationer på nærmere angivne vilkår. Ved optagelse af lån med

tilknyttede warrants er lånebemyndigelsen blevet nedskrevet både

med det optagne lån og med det lån, som eventuelt kunne blive

udstedt, hvis warrants bliver udnyttet. Hvis det bliver mere

udbredt med lån med tilknyttede warrants vil lånebemyndigelsen

altså kunne blive nedbragt med baggrund i en låntagning, som måske

til sin tid ikke vil finde sted. Lånebemyndigelsen vil blive

opskrevet med de uudnyttede beløb, når adgangen til at udnytte

warrants udløber, men dette varer typisk en årrække.

Med udgangspunkt i usikkerheden vedrørende den private kapitalimport

og med baggrund i lånetyper, der medfører nedskrivning i

bemyndigelsen uden tilsvarende umiddelbar låntagning af

tilsvarende størrelse, findes det ønskeligt at forøge den

udenlandske lånebemyndigelse med 30 mia. kr.

Tabel 3. Bruttolåntagning, afdrag og restlånebemyndigelse.

1 mill kr. Hoved Underskri- Restbemyn stol velsesdato digelse ------------------------------------------------------------------- Saldo ultimo december 1985 .... 25.254 Januar 1986 Afdrag ........................ 3.132 28.386 Februar 1986 Var. rente 24,8 mill. USD 1986/89 217 11/ 2-86 28.169 Var. rente 35,1 mill. USD 1986/89 293 25/ 2-86 27.876 Afdrag ........................ 1.437 29.313 Marts 1986 8,80 pct. 50 mill. USD 1986/96 416 6/ 3-86 28.897 9,55 pct. 112 mill. LUF 1990/96 20 6/ 3-86 28.877 5,4 pct. 4 mill. CHF 1990/96 20 6/ 3-86 28.857 Afdrag ........................ 317 29.174 April 1986 7,60 pct. 56,6 mill. USD 1986/91 483 14/ 4-86 28.691 8,06 pct. 250 mill. USD 1986/93 2.049 18/ 4-86 26.642 7 5/8 pct. 250 mill. ECU 1986/96 1.982 22/ 4-86 24.660 Afdrag ........................ 1.638 26.298 Maj 1986 4,35 pct. 185 mill. CHF 1986/91 819 1/ 5-86 25.479 8 1/4 pct. 100 mill. USD (Warrants) 1986/93 840 22/ 5-86 24.639 Var. rente 232,5 mill. DEM 1986/93 860 22/ 5-86 23.779 Afdrag ........................ 1.566 25.345 Juni 1986 Var. rente 30 mill. USD 1986/93 247 25/ 6-86 25.098 Afdrag ........................ 1.276 26.374 Juli 1986 8 1/4 pct. 300 mill. USD 1986/91 2.432 1/ 7-86 23.942 Var. rente 95,4 mill. USD 1986/98 768 7/ 7-86 23.174 8 5/8 pct. 500 mill. DKK 1986/91 500 21/ 7-86 22.674 6 1/2 pct. 250 mill. NLG 1986/96 830 16/ 7-86 21.844 5,8 pct. 260,7 mill. DEM 1986/93 980 29/ 7-86 20.864 Var. rente 100 mill. USD 1986/91 790 31/ 7-86 20.074 Afdrag ........................ 1.176 21.250 August 1986 Var. rente 65,1 mill. USD 1986/93 504 12/ 8-86 20.746 7 pct. 500 mill. USD 1986/89 3.893 15/ 8-86 16.853 Var. rente 1.000 mill. USD 1986/96 7.775 21/ 8-86 9.078 Var. rente 64,9 mill. USD 1986/91 501 29/ 8-86 8.577 Afdrag ........................ 382 8.959 September 1986 Var. rente 129,2 mill. USD 1986/93 1.004 16/ 9-86 7.955 Var. rente 120 mill. USD 1986/96 933 16/ 9-86 7.022 9 3/4 pct. 500 mill. DKK 1986/91 500 16/ 9-86 6.522 4 1/2 pct. 800 mill. FRF 1986/91 925 17/ 9-86 5.597 Afdrag ........................ 187 5.784 Oktober 1986 6 1/4 pct. 250 mill. DEM 1986/93 943 8/10-86 4.841 5,88 pct. 750 mill. DEM 1986/91 2.828 8/10-86 2.013 3 pct. 120 mill. USD 1986/93 1.258 9/10-86 755 Var. rente 50 mill. USD 1986/91 384 27/10-86 371 7 3/8 pct. 300 mill. USD 1986/91 2.303 27/10-86 -1.932 9,38 pct. 50 mill. CAD 1986/91 281 30/10-86 -2.213 Afdrag ........................ 4.800 2.587 November 1986 Ny lov nr. 770 af 19. nov. 1986 40.000 19/11-86 42.587 7 pct. 1.000 mill. USD 1986/88 7.543 21/11-86 35.044 Var. rente 78,8 mill. USD 1986/96 593 25/11-86 34.451 Afdrag ........................ 1.051 35.502 December 1986 8 1/8 pct. 1.000 mill. FRF 1986/91 1.152 5/12-86 34.350 Eurocommercial 1 mia. USD 1986 7.588 8/12-86 26.762 7 3/4 pct. 300 mill. USD 1986/96 277 9/12-86 24.485 Afdrag ........................ 25 24.510 Januar 1987 0 pct. 100 mill. CHF 1987/2002 452 9/ 1-87 24.058 5 1/8 pct. 130 mia. JPY 1987/92 5.981 9/ 1-87 18.077 Var. rente 111,12 mill. USD 1987/92 805 12/ 1-87 17.272 7 3/4 pct. 100 mill. ECU 1987/92 786 13/ 1-87 16.486 7 1/8 pct. 125 mill. ECU 1987/94 983 13/ 1-87 15.503 7 1/8 pct. 500 mill. USD 1987/92 3.454 27/ 1-87 12.049 5 1/8 pct. 100 mia. JPY 1987/92 4.513 27/ 1-87 7.536 Afdrag ........................ 2.102 9.638 Februar 1987 7 5/8 pct. 200 mill. ECU 1987/94 1.557 16/ 2-87 8.081 7 3/4 pct. 50 mill. ECU 1987/92 389 17/ 2-87 7.692 Afdrag ........................ 1.628 9.320 Marts 1987 7,90 pct. 192 mill. LUF 1987/97 35 27/ 3-87 9.285 Afdrag ........................ 885 10.170 April 1987 7 1/4 pct. 200 mill. ECU 1987/92 1.566 10/ 4-87 8.604 0 pct. 200 mill. DKK 1987/89 200 21/ 4-87 8.404 0 pct. 200 mill. DKK 1987/90 200 21/ 4-87 8.204 0 pct. 200 mill. DKK 1987/91 200 21/ 4-87 8.004 Afdrag ........................ 2.427 10.431 Maj 1987 Var. rente 6,3 mill. DEM 1987/90 24 20/ 5-87 10.407 Afdrag ........................ 504 10.911 Juni 1987 Var. rente 54 mill. USD 1987/90 370 15/ 6-87 10.541 Var. rente 68,2 mill. USD 1987/91 469 25/ 6-87 10.072 Afdrag ........................ 1.162 11.234 Juli 1987 4,25 pct. 100 mill. CHF 1987/92 454 10/ 7-87 10.780 Afdrag ........................ 475 11.255 August 1987 0 pct. 500 mill. DKK 1987/92 500 17/ 8-87 10.755 Var. rente 53,4 mill. USD 1987/89 378 20/ 8-87 10.377 Afdrag ........................ 42 10.419 Beholdning af egne obligationer pr. 31. august 1987 opgjort til valutakurserne samme dato 2.777 ------- Restbemyndigelse ultimo august 1987 13.196

(* 1) Modværdien i dkr. er opgjort i indfrielsesdagskurser.

(* 2) Kurs pr. 31. juli 1987.

Nr LSF 50

Forslag til Lov om bemyndigelse til optagelse af statslån i udlandet

Fremsat af finansministeren (Palle Simonsen)

den 28. oktober 1987

Vedtaget ved tredjebehandling den 26. november 1987

LOV nr 776 af 09/12/1987