National Bank Monetary Policy and Foreign Exchange Interventions

Interpellation Weyeneth 974 N 24 mars 1995

Politik. Wir erinnern in diesem Zusammenhang an die Ver- 2. Existe-t-il, pour ce qui est de l'appréciation du franc suisse,

handlungen im Rahmen des Gatt, an die Ablösung der Waren- un seuil de tolérance au-delà duquel des interventions sont ou

umsatzsteuer durch die Mehrwertsteuer und an das Revitali- deviendraient indiquées ou incontournables?

sierungspaket des Bundesrates. 3. Pour de telles situations, existe-t-il des schémas directeurs

6. Die Geldpolitik der Nationalbank hat einen starken Einfluss et des accords entre le Conseil fédéral et la Banque nationale?

auf die kurzfristigen Zinssätze. Die langfristigen Zinssätze kön- 4. Quel est le volume des investissements de la Banque natio-

nen jedoch von der Nationalbank nicht direkt beeinflusst wer- nale nécessaire pour influencer durablement le cours du franc

den. Die Wirkung der Geldpolitik auf die langfristigen nominel- suisse?

len Zinssätze spielt sich über die Beeinflussung der Inflations-

erwartungen ab. Die Nominalzinsen beinhalten die Inflations- Mitunterzeichner - Cosignataires: Hari, Neuenschwander,

erwartungen des Marktes und sind demzufolge davon abhän- Schenk, Seiler Hanspeter, Wyss William (5)

gig, ob der geldpolitische Kurs Anlass zu erwarteter Inflation

gibt Die Realzinsen, d. h. die um die Inflationserwartungen Schriftliche Begründung - Développement par écrit

bereinigten Zinssätze, werden durch realwirtschaftliche Fakto- Der Urheber verzichtet auf eine Begründung und wünscht

ren bestimmt eine schriftliche Antwort

Erklärung des Interpellanten: teilweise befriedigt Schriftliche Stellungnahme des Bundesrates

Déclaration de l'interpellateur: partiellement satisfait vom 22. Februar 1995

Rapport écrit du Conseil fédéral

du 22 février 1995

1. Die Schweizerische Nationalbank führt im Einvernehmen

mit dem Bundesrat eine auf Preisstabilität ausgerichtete Geld-

#ST# 94.3569 politik. Das Ziel der Preisstabilität stützt sich in der Schweiz auf

einen breiten politischen Konsens. Um dieses Ziel zu errei-

Interpellation Weyeneth chen, steuert die Nationalbank das Wachstum der Geld-

menge, wobei sie öffentlich bekanntgibt, um wieviel die Geld-

Vorgehen bei übermässigem Kursanstieg menge mittelfristig steigen soll. Eine geldmengenorientierte

Marche à suivre en cas Geldpolitik schliesst die gleichzeitige Verfolgung eines Wech-

de hausse disproportionnée des cours selkursziels grundsätzlich aus, d. h., die Nationalbank kann

nicht gleichzeitig die Geldmenge und den Wechselkurs kon-

trollieren. Bei der Bekanntgabe ihrer Geldpolitik weist die Na-

tionalbank jedoch regelmässig darauf hin, dass sie bereit ist,

von ihrem Geldmengenziel abzuweichen, falls unerwartete Er-

Wortlaut der Interpellation vom 16. Dezember 1994 eignisse, wie z. B. schwerwiegende Störungen am Devisen-

Eine starke Währung bringt unserer Wirtschaft viele Vorteile. markt, dies erfordern.

Vorteile, welche die Nachteile, die die Schweizer Exporteure Solche gravierende Störungen sind jedoch äusserst selten.

durch den starken Franken mitzutragen haben, meistens kom- Der bekannteste Fall ist die massive Höherbewertung des

pensieren. Zudem dürfen auch unsere Interventionsmöglich- Frankens im Herbst 1978, als die schweizerische Währung auf

keiten, jene der Nationalbank, nicht überbewertet werden; ein Niveau kletterte, das der schweizerischen Wirtschaft

mehr oder hauptsächlich zur Entspannung des Kurses des schweren Schaden zuzufügen drohte. In dieser Situation er-

Schweizerfrankens tragen Massnahmen wie die Erhöhung setzte die Nationalbank das Geldmengenziel durch ein Wech-

der Leitzinsen der US-Notenbank bei. Trotzdem stellt sich die selkursziel. Die Nationalbank ist auch später aus Rücksicht auf

Frage, ob bei unbotmässigem Kursanstieg des Schweizer- den Wechselkurs vom Geldmengenziel abgewichen.

frankens nicht Massnahmen für eine exportfreundliche Wäh- Eine Ausrichtung der Geldpolitik auf die Entwicklung des

rung ergriffen werden sollen. Wechselkurses mag der Exportwirtschaft kurzfristig Erleichte-

Der Bundesrat wird um Beantwortung folgender Fragen er- rung bringen. Sie birgt aber längerfristig eine erhebliche Inflati-

sucht: onsgefahr. So führte der Kurswechsel im Herbst 1978 später

1. Gibt es Szenarien, wo die Nationalbank bereit ist, von der zu konjunktureller Überhitzung und zu einem starken Anstieg

Preisstabilität zugunsten anderer Ziele abzurücken? der Inflation. Ähnliche Folgen hatte die Rücksichtnahme auf

2. Gibt es eine sogenannte Schmerzgrenze bei der Bewertung den Wechselkurs in den Jahren 1986 und 1987. Das damals

des Schweizerfrankens, wo Interventionen angezeigt respek- aufgebaute Inflationspotential konnte infolge des Börsen-

tive unumgänglich sind/werden? krachs vom Herbst 1987 nicht rechtzeitig abgebaut werden.

3. Gibt es für solche Szenarien Konzepte und Absprachen zwi- Die hohe Teuerung musste unter Inkaufnahme erheblicher so-

schen Bundesrat und Nationalbank? zialer Kosten bekämpft werden. Aus diesem Grund ist die Na-

4. Welches Investitionsvolumen seitens der Nationalbank ist tionalbank gegenüber Forderungen nach einer Rücksicht-

nötig, um den Kurs des Schweizerfrankens nachhaltig zu be- nahme auf den Wechselkurs äusserst vorsichtig. Sie ist nur in

einflussen? Ausnahmefällen bereit, zu diesem Zweck vom geldpolitischen

Kurs abzuweichen.

Texte de l'interpellation du 16 décembre 1994 2. Der unter Punkt 1 erwähnte Vorbehalt, den die National-

Une monnaie forte offre de nombreux avantages à notre éco- bank jeweils anlässlich ihrer regelmässigen Orientierung über

nomie. Ces avantages compensent généralement les in- die Geldpolitik anbringt, zeigt, dass die Nationalbank die Mög-

convénients qu'un franc fort occasionne aux exportateurs lichkeit gravierender Störungen an den Devisenmärkten nicht

suisses. En outre, il convient de ne pas surestimer nos possibi- ausschliesst Ob ein Abweichen von der vorgesehenen geld-

lités d'intervention, celles de la Banque nationale, car la dé- politischen Linie'gerechtfertigt ist, lässtsich nurvon Fall zu Fall

tente sur le marche du franc suisse est davantage, sinon es- entscheiden. Es ist deshalb nicht möglich, im voraus einen

sentiellement, due à des mesures telles que le relèvement du Wechselkurs zu bestimmen, bei dem die Nationalbank interve-

taux directeur de la banque d'émission américaine. Malgré nieren sollte. Abgesehen davon würde sie bei Festsetzung ei-

cela, la question se pose de savoir si une réappréciation dé- nes Interventionskurses Gefahr laufen, dass die Märkte diesen

sordonnée du franc suisse ne réclame pas des mesures visant testen und die Nationalbank zu möglicherweise massiven In-

à stabiliser la monnaie à un taux favorable aux exportateurs. terventionen zwingen würden. Dies wäre insbesondere dann

Je prie le Conseil fédéral de répondre aux questions sui- der Fall, wenn der Markt den Interventionskurs der National-

vantes: bank nicht als glaubhaft erachtete.

1. Y a-t-il des situations dans lesquelles la Banque nationale 3. Zwischen dem Bundesrat und dem Direktorium der Natio-

serait disposée à déroger à l'objectif de la stabilité des prix au nalbank finden regelmässig Aussprachen statt, an denen sich

profit d'autres buts? die beiden Behörden über die wichtigen Belange in ihren Be-

24. März 1995 N 975 Interpellation Bührer Gerald

reichen orientieren. Dazu gehört auch die Diskussion der Testo dell'interpellanza del 29 novembre 1994

Wechselkurslage. Da die Nationalbank im Bedarfsfall ohne II sottoscritto deputato, valendosi delle facoltà conferitegli dal

Verzug wirkungsvoll reagieren kann, drängt sich die Erarbei- regolamento, si pregia ricordare all'autorità federale compe-

tung spezieller Konzepte nicht auf. tente il postulato 94.3253.

4. Devisenmarktinterventionen sind grundsätzlich nur wirk- A sei mesi, circa, dalla sua presentazione ne esige una rispo-

sam, wenn die Märkte gleichzeitig einen entsprechenden sta ferma, a norma degli articoli che regolamentano i rapporti

Kurswechsel der Geldpolitik erwarten. Im Fall einer Höherbe- con i due consigli legislativi, per quanto concerne il citato po-

wertung der Landeswährung muss die Zentralbank - mit an- stulato.

deren Worten - bereit sein, die Devisenkäufe durch den Über-

gang zu einer expansiveren Geldpolitik zu untermauern. Will Texte de l'interpellation du 29 novembre 1994

sie umgekehrt eine Währung durch Devisenverkäufe stützen, Le député soussigné, se prévalant de la faculté qui lui est

so muss sie gleichzeitig zu einer restriktiveren Geldpolitik conférée par le règlement, se permet de rappeler à l'autorité

übergehen. Sogenannte sterilisierte Interventionen, d. h. Inter- fédérale compétente son postulat concernant l'importation de

ventionen, deren Geldmengeneffekte neutralisiert werden, lièvres (94.3253).

sind für sich allein genommen praktisch wirkungslos. Sie kön- Etant donné que six mois se sont écoulés depuis le dépôt du-

nen jedoch in gewissen Situationen einen Signaleffekt haben. dit postulat, le soussigné exige une réponse formelle, confor-

Dies ist dann der Fall, wenn die Zentralbank einen geldpoliti- mément aux dispositions régissant les rapports entre les deux

schen Kurswechsel ankündigt oder unterstreicht Conseils législatifs.

Wie stark eine Zentralbank intervenieren muss, um den Wech-

selkurs schnell und nachhaltig zu beeinflussen, hängt vor al- Mitunterzeichner - Cofirmatari - Cosignataires: Keine - Nes-

lem von den Erwartungen des Marktes über die künftige Geld- suno-Aucun

politik der Zentralbank ab. Das Interventionsvolumen lässt

sich im voraus nicht quantifizieren. Die Erfahrung verschiede- Schriftliche Begründung - Motivazione scritta -

ner Länder zeigt aber, dass in gewissen Situationen massive Développement par écrit

Interventionen nötig sind, um herrschende Kurserwartungen L'autore rinuncia alla motivazione e desidera una risposta

zu brechen. scritta

In der Schweiz zeigte sich dies eindrücklich im Oktober

1978. Damals konnte der Höhenflug des Frankens nur mit Schriftliche Stellungnahme des Bundesrates

massiven Dollarkäufen, welche die Notenbankgeldmenge ge- vom 22. Februar 1995

genüber dem Vorjahr um rund 25 Prozent erhöhten, gestoppt Risposta scritta del Consiglio federale

werden. Dabei ist zu berücksichtigen, dass die amerikani- del 22 febbraio 1995

schen Währungsbehörden kurz darauf zu einer restriktiven Rapport écrit du Conseil fédéral

Geldpolitik übergingen. Dieser Kurswechsel war wesentlich, du 22 février 1995

um das Vertrauen in den Dollar wiederherzustellen, d. h., ohne La preparazione della risposta a un intervento motivato in

die Straffung der amerikanischen Geldpolitik hätte die Natio- modo tanto dettagliato, come quello presentato sotto forma di

nalbank noch stärker intervenieren müssen. postulato 94.3253, necessita di tempi più lunghi del solito. Le

Auch die im Europäischen Währungssystem gemachten Er- richieste e gli argomenti avanzati nel postulato hanno dovuto

fahrungen zeigen, dass Devisenmarktinterventionen allein in essere esaminati singolarmente, in parte in collaborazione

der Regel nicht genügen, um Währungskrisen zu überwinden. con istanze internazionali. La risposta è ora pronta

Die Märkte müssen gleichzeitig davon überzeugt werden,

dass die Zentralbanken bereit sind, die angestrebten Kursver- Erklärung des Interpellanten: teilweise befriedigt

hältnisse mit einer entsprechenden Geldpolitik zu unterstüt- Déclaration de l'interpellateur: partiellement satisfait

zen. Ist diese Geldpolitik nicht glaubwürdig, verpuffen Inter-

ventionen wirkungslos, und die Wechselkurse müssen früher

oder später angepasst werden.

Erklärung des Interpellanten: befriedigt

Déclaration de l'interpellateur: satisfait

#ST# 94.3255

Interpellation Bührer Gerold

Eisenbahnverbindung

Stuttgart-Schaffhausen-Zürich

Chemin de fer. Ligne

#ST# 94.3492 Stuttgart-Schaffhouse-Zurich

Interpellation Pini

Import von Hasen

Interpellanza Pini

Importazione di lepri Wortlaut der Interpellation vom 16. Juni 1994

Aufgrund der wirtschaftlichen Entwicklung und der zuneh-

Interpellation Pini menden grenzüberschreitenden Aktivitäten hat sich das Ver-

Importation de lièvres kehrsvolumen auf der Achse Stuttgart-Schaffhausen-Zürich

besonders stark ausgeweitet Massgebliche Verkehrsstudien

gehen davon aus, dass der Personen- und Güterverkehr auch

zukünftig überdurchschnittlich wachsen wird. Was den Schie-

nenverkehr anbelangt, ist auffallend, dass die Verbindungen,

Wortlaut der Interpellation vom 29. November 1994 vor allem die Infrastruktur im Güterverkehr, und zwar bezüg-

Unter Berufung auf die Rechte, die ihm das Ratsreglement ein- lich Schnelligkeit und rascher Verfügbarkeit, den zukünftigen

räumt, ruft der Unterzeichnende der zuständigen Bundesbe- Anforderungen bei weitem nicht zu genügen vermögen.

hörde das Postulat 94.3253 in Erinnerung. Ich ersuche den Bundesrat um die Beantwortung der folgen-

Ungefähr sechs Monate nach seiner Einreichung verlange ich, den Fragen:

gestützt auf die Artikel, die den Geschäftsverkehr mit den bei- 1. Welcher Zeitplan ist für die Realisierung der Verladeeinrich-

den Räten regeln, eine verbindliche Stellungnahme. tungen für den kombinierten Verkehr in Singen vorgesehen?

Schweizerisches Bundesarchiv, Digitale Amtsdruckschriften

Archives fédérales suisses, Publications officielles numérisées

Archivio federale svizzero, Pubblicazioni ufficiali digitali

Interpellation Weyeneth Vorgehen bei übermässigem Kursanstieg

Interpellation Weyeneth Marche à suivre en cas de hausse disproportionnée des cours

In Amtliches Bulletin der Bundesversammlung

Dans Bulletin officiel de l'Assemblée fédérale

In Bollettino ufficiale dell'Assemblea federale

Jahr 1995

Année

Anno

Band II

Volume

Volume

Session Frühjahrssession

Session Session de printemps

Sessione Sessione primaverile

Rat Nationalrat

Conseil Conseil national

Consiglio Consiglio nazionale

Sitzung 17

Séance

Seduta

Geschäftsnummer 94.3569

Numéro d'objet

Numero dell'oggetto

Datum 24.03.1995 - 08:00

Date

Data

Seite 974-975

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Ref. No 20 025 534

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