Swiss Federal Council on Financial Market Surveillance and Investor Protection

9. Oktober 1987 N 1489 Interpellation Pini

federale delle banche oppure una altra) oppure un'autorità #ST# 87.379

cantonale.

4.5. Per l'imposizione fiscale delle attività svolte tramite i Interpellation Pini

servizi della Soffex quali sono le leggi federali e cantonali Neue Finanzmarktinstrumente

applicabili e quali le autorità federali e cantonali competenti.

Di conseguenza si chiede di conoscere: Interpellanza Pini

1. Quali iniziative e misure sono state adottate per sotto- Nuovi strumenti finanziari

porre alla legislazione la nuova attività della Soffex. Interpellation Pini

2. Quali autorità e quali leggi sono applicabili, in particolare

per dare risposta alle questioni sopraelencate.

Nouveaux instruments financiers

Texfe de l'interpellation du 18 juin 1987

1. On a annoncé récemment qu'une nouvelle Bourse sera

ouverte en Suisse. Il s'agit de la Soffex (Swiss Options and

Financial Futures Exchange), qui commencera son activité Wortlaut der Interpellation vom 19. März 1987

le 1er janvier 1988. Celle-ci sera dirigée par une société In letzter Zeit ist es in Handel und Industrie vor allem in

anonyme à laquelle participent l'Association Tripartite multinationalen Unternehmen immer üblicher geworden,

Bourses (soit les Bourses de Zurich, Genève et Baie) ainsi auf dem Devisenterminmarkt besondere Finanzgeschäfte zu

que les grandes banques. tätigen.

2. Il faut saluer l'initiative de la Soffex puisqu'elle va combler Die mit dem Devisenterminmarkt und den neuen Finanz-

une lacune dans le marché boursier suisse. Grâce à cette marktinstrumenten (financial futures) verbundenen Risiken

société, il sera possible de maintenir et même de renforcer le sind heute allgemein bekannt. Als Beispiel dafür möchte ich

caractère concurrentiel du système financier suisse dans le hier die Verluste erwähnen, welche in diesem Bereich letztes

monde également dans un nouveau secteur en pleine ex- Jahr die Lufthansa und erst kürzlich die Volkswagenwerke

pansion. erlitten haben.

3. Le système utilisé par la Soffex permet d'obtenir un Im Banken- und Finanzsektor wurden gegen die mit solchen

marché boursier complètement informatisé, les spécialistes Geschäften verbundenen Risiken bereits interne Vorsichts-

pouvant effectuer les opérations à leur teminal, sans être massnahmen getroffen. Weiter sind gesetzliche Schutzvor-

obligés de se rendre à la traditionnelle corbeille de la schriften erlassen worden.

Bourse. Cette nouveauté exige cependant qu'on établisse In der BRD beispielsweise wurden solche Massnahmen zur

où se trouve le siège effectif du déroulement des opérations, Verbesserung der Sicherheit und zur Verhütung von Verlu-

afin qu'on puisse dire quel est le canton compétent et sten im genannten Sektor nach dem Zusammenbruch der

quelles sont les lois cantonales applicables. Herstatt Bank Köln im Jahre 1974 eingeführt.

4. Pour assurer la réussite de ce système, il faut aussi Angesichts der Bedeutung, die dem Problem im öffentlichen

garantir un fonctionnement conforme aux lois ainsi qu'une wie im privatwirtschaftlichen Bereich zukommt, stelle ich

surveillance telle qu'elle est exercée sur les trois Bourses dem Bundesrat die Frage, ob er bereits zugunsten einer

cantonales. angemessenen Sicherheit gegenüber den mit dem

En effet, les problèmes de caractère légal qui se posent en Gebrauch der neuen Finanzinstrumente verbundenen Risi-

relation avec la mise en exploitation du système de la Soffex ken Empfehlungen oder Untersuchungen veranlasst hat

ne sont ni peu nombreux ni simples. Nous en citerons oder zu veranlassen gedenkt, die sich unter anderem auch

seulement quelques-uns: auf Handel und Industrie beziehen.

4.1. Qui décide de l'admission des opérateurs à la Soffex, et

comment procède-t-on? En particulier, si l'on songe à des Testo dell'interpellanza del 19 marzo 1987

opérateurs étrangers, il faudra examiner la question de la La tendenza nel settore commerciale e industriale di acce-

réciprocité. dere ad operazioni particolari sul mercato a termine delle

4.2. Qui fixe à la Soffex les conditions dans lesquelles sont divise si è affermata in questi ultimi tempi, soprattutto nelle

conclues les affaires et comment procède-t-on? Aziende a carattere multinazionale.

4.3. De quelle manière vérifie-t-on l'observation, par les ban- I rischi connessi al mercato a termine delle divise, come a

ques qui auront en main les nouveaux titres et options quello dei nuovi strumenti finanziari (Financial futures) sono

négociés à la Soffex, des règles concernant les moyens oggi ampiamente riconosciuti. Cito, ad esempio, le perdite

propres (art. 13 et 21 de l'ordonnance relative à la loi fédé- accusate lo scorso anno, in questo specifico settore, dalla

rale sur les banques)? Lufthansa e ancora più recentemente dalla Volkswagen. A

4.4. Quel organisme surveillera cette nouvelle Bourse natio- livello bonario e finanziario sono già state adottate misure di

nale? Sera-ce une autorité fédérale (Commission fédérale prudenza interne e norme legislative di protezione contro i

des banques ou autre) ou cantonale? rischi derivanti da queste operazioni.

4.5. Quelles sont les lois fédérales et cantonales applicables Nella RFT, ad esempio, queste misure rivolte a migliorare la

et quelles sont les autorités fédérales et cantonales compé- sicurezza e la prevenzione nel settore finanziario rilevato

tentes en ce qui concerne l'imposition fiscale des activités sono state introdotte dopo il crollo della Herstatt Bank di

exercées par l'intermédiaire des Services de la Soffex? Colonia nel 1974.

Je demande par conséquent qu'on précise les points sui- Ritenuto l'interesse che il problema sollevato pose a livello

vants: pubblico e privato, chiedo al Consiglio federale se ha già

1. Quelles initiatives et quelles mesures a-t-on adoptées promosso o intende promuovere raccomandazioni e studi

pour soumettre à la législation la nouvelle activité de la per un'adeguata sicurezza contro i rischi connessi all'uso

Soffex? dei nuovi strumenti finanziari rilevati, anche nel settore

2. Quelles autorités sont compétentes pour répondre aux commerciale e industriale.

questions susmentionnées? Sur quelles lois s'appuient-

elles? Texte de l'interpellation du 19 mars 1987

Schriftliche Stellungnahme des Bundesrates La tendance, dans le secteur commercial et industriel, à

vom 16. September 1987 réaliser des opérations spéciales sur le marché à terme des

Risposta scritta del Consiglio federale devises s'est raffermie ces derniers temps, surtout dans les

del 16 settembre 1987 entreprises à caractère multinational. Les risques liés au

Rapport écrit du Conseil fédéral du 16 septembre 1987 marché à terme des devises et à celui des nouveaux instru-

Siehe unten, Antwort auf Interpellation 87.379 ments financiers (financial futures) sont bien connus aujour-

Voir ci-après, réponse à l'interpellation 87.379 d'hui. Citons par exemple les pertes subies l'année passée

Vedi risposta all'interpellanza 87.379 dans ce secteur par la Lufthansa et, plus récemment, par la

Interpellation Pini 1490 N 9 octobre 1987

Volkswagen. Sur le plan bancaire et financier, on a déjà siano sottoposti a una sorveglianza non egualmente rigo-

adopté des mesures internes de prudence et des normes rosa può suscitare delle distorsioni di concorrenza.

législatives de protection contre les risques provenant de - Poiché a livello internazionale si profila una maggiore

telles opérations. coordinazione e cooperazione ai fini di una stretta sorve-

En RFA, par exemple, des mesures visant à renforcer la glianza del mercato finanziario, la Svizzera avrebbe delle

sécurité et la prévention dans le secteur financier susmen- difficoltà a cooperare se questa collaborazione presentasse

tionné ont été prises après l'effondrement de la Herstatt delle lacune. Si dovrà persino temere che il nostro Paese

Bank de Cologne, en 1974. possa attirare operatori finanziari di dubbia reputazione risp.

Etant donné l'intérêt que ce problème soulève sur les plans favorire transazioni finanziarie equivoche, a scapito del

public et privé, je demande au Conseil fédéral de dire s'il a buon nome della piazza finanziaria svizzera. Sarebbe auspi-

déjà fait des recommandations et ordonné des études, ou cabile trovare nell'ambito istituzionale e giuridico un

s'il entend agir ainsi, en vue de garantir une sécurité suffi- sistema che tenesse conto, da un lato, della peculiarità del

sante contre les risques liés à l'utilisation des nouveaux nostro ordinamento giuridico e che consentisse, dall'altro,

instruments financiers précités, même dans le secteur com- una collaborazione confacente all'importanza della nostra

mercial et industriel. piazza finanziaria. Inoltre i nostri istituti finanziari dovreb-

bero avere ogni interesse a disporre di mercati sicuri, traspa-

renti e funzionanti.

Schriftliche Stellungnahme des Bundesrates Il Consiglio federale intende precisare che il summenzionato

vom 16. September 1987 riesame relativo ad una globale sorveglianza dei mercati

Risposta scritta del Consiglio federale finanziari dovrebbe approdare ad una soluzione a livello

del 16 settembre 1987 federale solo se sarà assolutamente necessario. A tenore

Rapport écrit du Conseil fédéral du 16 septembre 1987 dell'articolo 31 capoverso 2 della Costituzione federale, la

Da anni i mercati finanziari internazionali sono caratterizzati Confederazione avrebbe la possibilità di introdurre una

da un dinamismo e una creatività straordinari. Considerata regolamentazione sulla vigilanza dei mercati finanziari. Tut-

la stretta interdipendenza con gli altri paesi a l'aspra concor- tavia anche i cantoni hanno la competenza di emanare

renza alla quale essa è esposta, anche la piazza finanziaria regolamentazioni in tal senso. Finora la Confederazione ha

svizzera non può sfuggire alle nuove tendenze. Orbene, la emanato leggi in materia di vigilanza economica solo in casi

forte crescita dei mercati dei titoli e la comparsa di nuovi eccezionali. In particolare vanno citate la legge sulle ban-

strumenti finanziari comportano un'incessante verifica delle che, la legge su i fondi d'investimento e la legge sulla

condizioni quadro nelle quali si evolvono i mercati svizzeri. sorveglianza degli assicuratori che per altro si fondano su

Poiché proprio con i nuovi mezzi finanziari spesso si è particolari basi costituzionali. Il Consiglio federale non

difficilmente in grado di valutare i rischi reali, è indispensa- intende scostarsi da siffatta ripartizione dei compiti senza

bile una sufficiente trasparenza di mercato che permetta motivi cogenti. Inoltre non bisogna emanare inutilmente

una chiara visione d'assieme e una valutazione adeguata dei altre regolamentazioni, bensì si deve intervenire con dispo-

rischi. Ciò che preoccupa maggiormente è la questione sizioni legali o regolamentari soltanto dove sia assoluta-

della protezione degli investitori, che può essere attuata mente necessario.

solo tutelando l'integrità del sistema di mercato e dei suoi Infine, è consigliabile valutare le esperienze fatte da altri

partecipanti. paesi ed, eventualmente, utilizzarle a beneficio della Sviz-

Anche diversi organi e gruppi di lavoro ufficiali stanno zera.

riesaminando le questioni concernenti, più o meno diretta- Durante i prossimi anni, il Consiglio federale dovrà esami-

mente, la protezione degli investitori. nare accuratamente gli argomenti in favore e contro una

Pertanto, per ordine del Dipartimento federale delle finanze, regolamentazione a livello federale e prendere una deci-

un gruppo di lavoro creato dall'Associazione delle borse sione in merito agli ulteriori passi da intraprendere. Ciò non

valori svizzere sta definendo l'attività e lo scopo dell'istanza dovrebbe tuttavia impedire ai responsabili del mercato di

svizzera d'ammissione e studiando a fondo diverse que- adottare, nei loro settori, delle regolamentazioni che con-

stioni ancora insolute. sentano un adeguato autodisciplinamento.

La Commissione federale delle banche ha parimenti costi-

tuito, nell'estate 1986, un gruppo di lavoro incaricato di Questioni relative alle borse svizzere. Attività della Soff ex

analizzare sistematicamente i rischi di natura giuridica ed Questa via d'autoregolamentazione a cui abbiamo appena

economica connessi agli affari bancari irrilevanti ai fini del accennato, è stata adottata della Soffex (Swiss Options and

bilancio e di presentare delle proposte per il loro tratta- Financial Futures Exchange SA). Quale società anonima

mento in materia di sorveglianza. Come rileva la Commis- creata secondo le disposizioni del CO e avente sede a

sione delle banche nel suo rapporto annuale del 1986, le Zurigo, la Soffex intente realizzare una borsa svizzera a

rapide e profonde trasformazioni sui mercati finanziari inter- opzioni e a financial futures su base elettronica. Dai colloqui

nazionali l'hanno spinta a proseguire attivamente i suoi tra la Soffex, l'Associazione della borsa valori di Zurigo e il

studi sull'estensione delle prescrizioni bancarie (segnata- Dipartimento dell'economia publica del cantone di Zurigo

mente in merito ai fondi propri, alla liquidità e alla presenta- risulta che la borsa non sarà soggetta alla legge zurighese

zione dei conti), alle operazioni che non figurano a bilancio sui titoli; sarà invece organizzata secondo il diritto privato e

nonché sull'ampliamento del campo d'applicazione della non sarà sottoposta alla vigilanza delle borse del Cantone di

legge sulle banche a certi intermediar! come gli istituti Zurigo.

d'emissione. Essa sottoporrà al Consiglio federale delle Oltre all'attività borsistica, la Soffex esercita le funzioni di

proposte ai fini d'una revisione dell'ordinanza sulle banche. ufficio clearing. Così la Soffex compare sempre come con-

Il Consiglio federale è tuttavia cosciente che il riesame dei troparte in ogni contratto di borsa. D'altra parte, un membro

due summenzionati settori non può dare una risposta del clearing interviene sempre come controparte della Sof-

esauriente quanto alla necessità di un'ampia sorveglianza fex. Questi membri, che devono soddisfare particolari requi-

dei mercati finanziari. In effetti, l'evoluzione menzionata siti finanziari per quanto concerne i fondi propri e il deposito

all'inizio giustifica ampiamente un'analisi approfondita di di garanzie, sono senza eccezioni delle società regolate

questo problema: dalla legge sulle banche e assoggettate alla sorveglianza

- un'efficace protezione degli investitori dovrebbe permet- prevista da questa legge.

tere a tutti gli utenti d'un sistema finanziario, divenuto vulne- Secondo le indicazioni della Soffex, il regolamento fissato

rabile alle perturbazioni, di sentirsi al sicuro. La protezione dal consiglio di amministrazione della società è stato alle-

di taluni settori - per esempio mediante la legge sulle stito tenendo conto delle norme internazionali (in partico-

banche - in determinate circostanze, in futuro, potrebbe lare di quelle di Londra e di Chicago). L'applicazione dei

rivelarsi insufficiente. regolamenti sarà sorvegliata dalla Soffex stessa e dagli

- Il fatto che i differenti gruppi di intermediari finanziari organi di revisione esterni delle banche. Analogamente alla

9. Oktober 1987 N 1491 Interpellation Bühler-Tschappina

sorveglianza della convenzione di diligenza delle banche, gli codesta questione si dovrà tener conto nelle considerazioni

organi di revisione esterni dei membri devono impegnarsi a relative ad un'eventuale creazione di una regolamentazione

verificare che i loro mandanti osservino i regolamenti della globale del mercato finanziario.

Soffex. La Soffex può comunque ordinare dei controlli sup-

plementari. 87.487

Poiché, come già detto, possono essere membri del clearing

solo degli istituti che soggiacciono alla legge sulle banche, Le président: L'interpellateur n'est que partiellement satis-

in quest'ambito la reciprocità si fonda sulla vigente prassi a fait de la réponse du Conseil fédéral.

tenore della legge sulle banche. Per i membri della borsa

che non sono membri del clearing e che pertanto possono 57.379

anche non essere degli istituti bancari, la Soffex intende

fondarsi sulla politica di reciprocità seguita dalle borse Le président: L'interpellateur est satisfait de la réponse du

estere, per cui i membri esteri saranno ammessi a tutte le Conseil fédéral.

importanti borse estere di «options» e «futures».

Nei regolamenti della Soffex sono contenute anche le condi-

zioni che disciplinano il mercato borsistico. Rileviamo al

riguardo che alle borse valori, le condizioni in base alle quali

si svolge il commercio sono fissate dalle borse stesse.

87.452

Secondo le disposizioni della legge sulle banche, spetta alla

#ST#

Commissione federale delle banche verificare le prescrizioni

concernenti i fondi propri e l'accumulazione dei rischi. Interpellation Bühler-Tschappina

Come già menzionato, un gruppo di lavoro istituito da Berufsbildungsreglemente.

questa commissione sta analizzando gli effetti dell'imposta Uebersetzung in die Amtssprachen

federale diretta e all'imposizione cantonale di Zurigo.

Nell'ambito delle transazioni, il commercio di opzioni e la Règlements sur la formation

conclusione di contratti di «financial futures» non sono professionnelle. Traduction

sottoposti alla tassa di bollo di negoziazione che sarà ver- dans les langues officielles

sata soltanto nei (rari) casi in cui ha luogo una consegna di

titoli.

L'imposta preventiva non è dovuta sugli utili risultanti da

«financial futures», né su quelli delle Trades Options, poiché

per l'Amministrazione federale delle contribuzioni questi Wortlaut der Interpellation vom 15. Juni 1987

utili sono generalmente considerati come profitti in capitale. Immer wieder kommt es vor, dass Berufsbildungsregle-

Questo stesso modo di precedere- vale a dire, gli utili sono mente in Kraft gesetzt werden, bevor diese in sämtlichen

considerati come profitti in capitale e non come guadagni Amtssprachen erscheinen. So ist zum Beispiel das Regle-

realizzati in manifestazioni simili alle lotterie - è parimenti ment über die Ausbildung und die Lehrabschlussprüfung

seguito nell'ambito dell'imposta federale diretta. Gli utili für Schreiner am I.Januar 1987 in Kraft gesetzt worden,

realizzati da persone che non sono obbligate a tenere una obwohl die italienische Fassung im Laufe der ersten drei

contabilità non hanno relevanza fiscale. Si potranno even- Monate dieses Jahres nicht ausgeliefert werden konnte.

tualmente fare eccezioni se il contribuente esercita profes- Aehnliche Verzögerungen sind auch bei anderen Berufen zu

sionalmente questo genere di affari. verzeichnen.

In merito alle imposte dirette cantonali, è importante sapere Für italienischsprachige Lehrmeister ist dieser Zustand un-

se i cantoni seguiranno la valutazione dell'Amministrazione zumutbar.

federale delle contribuzioni e imporranno i profitti e le In diesem Zusammenhang stelle ich dem Bundesrat fol-

perdite risultanti da tali transazioni solo a quelle persone gende Fragen:

obbligate a tenere una contabilità. Tuttavia, è probabile che i 1. Hat der Bundesrat bei der Beschlussfassung über die

pochi cantoni che ancora conoscono l'imposizione dei pro- Inkraftsetzung Kenntnis davon, dass die Réglemente noch

fitti in capitale privati, relevino a questo titolo anche i profitti nicht in allen Amtssprachen vorliegen?

derivanti da tali operazioni. 2. Ist der Bundesrat bereit, dafür zu sorgen, dass die Auslie-

ferung der Berufsbildungsreglemente in allen Amtsspra-

Questioni relative ai nuovi strumenti finanziari chen spätestens einen Monat vor dem Inkrafttreten erfolgt

Lo studio del campo di applicazione di una vasta sorve- bzw. die Inkraftsetzung bis zu diesem Zeitpunkt hinausge-

glianza dei mercati finanziari dovrebbe comprendere, oltre schoben wird?

all'interno comparto finanziario e assicurativo, anche il com-

mercio e l'industria, sempreché si tratti di attività relative ai Texte de l'interpellation du 15 juin 1987

mercati finanziari. In ogni caso, il Consiglio federale non Les règlements sur la formation professionnelle entrent

vede attualmente alcuna ragione per emanare prescrizioni souvent en force avant d'avoir été publiés dans les trois

concernenti, per esempio, gli investimenti di imprese pri- langues officielles. Ainsi, le règlement sur la formation et

vate. Fa parte segnatamente delle competenze interne di l'examen de fin d'apprentissage des menuisiers-ébénistes

queste imprese evitare di contrarre rischi non calcolabili ed est entré en vigueur le 1er janvier 1987 bien que sa version

eccessivi. Inoltre, per diversi motivi sarebbe inconcepibile italienne ne fût pas disponible au premier trimestre de la

un assoggettamento delle società industriali e commerciali même année. De semblables retards sont constatés pour

alla legge sulle banche. Contrariamente alle banche, queste d'autres métiers. Cette situation est intenable pour les maî-

imprese non lavorano con i fondi affidati loro dai clienti. La tres italophones.

necessità di una particolare vigilanza, come prevista dalla C'est pourquoi je pose les questions suivantes au Conseil

legge sulle banche, in questo settore non esiste; l'autorità fédéral:

che dovesse sorvegliare tutte le società commerciali e indu- 1. Sait-il que les règlements ne sont pas disponibles dans les

striali sarebbe eccessivamente onerata di lavoro. Il Consiglio trois langues officielles au moment de leur mise en vigueur?

federale non esclude tuttavia che vi sia la necessità di 2. Entend-il faire en sorte que les règlements de formation

proteggere il pubblico da persone e imprese che effettuano professionnelle soient disponibles dans toutes les langues

operazioni finanziarie senza essere assoggettate a una rego- officielles au plus tard un mois avant leur entrée en force ou

lamentazione legale e che le prescrizioni federali e cantonali le cas échéant à retarder la mise en application du règle-

non siano sempre sufficienti ad impedire efficacemente gli ment de manière à respecter ce délai?

abusi (cfr. il parere del Consiglio federale del 28.5.1980 sulla

mozione Robbiani del 19.3.1980 concernente le borse). Di Mitunterzeichner - Cosignataire: Keine - Aucun

Schweizerisches Bundesarchiv, Digitale Amtsdruckschriften

Archives fédérales suisses, Publications officielles numérisées

Archivio federale svizzero, Pubblicazioni ufficiali digitali

Interpellation Pini Neue Finanzmarktinstrumente

Interpellation Pini Nouveaux instruments financiers

Interpellanza Pini Nuovi strumenti finanziari

In Amtliches Bulletin der Bundesversammlung

Dans Bulletin officiel de l'Assemblée fédérale

In Bollettino ufficiale dell'Assemblea federale

Jahr 1987

Année

Anno

Band III

Volume

Volume

Session Herbstsession

Session Session d'automne

Sessione Sessione autunnale

Rat Nationalrat

Conseil Conseil national

Consiglio Consiglio nazionale

Sitzung 14

Séance

Seduta

Geschäftsnummer 87.379

Numéro d'objet

Numero dell'oggetto

Datum 09.10.1987 - 08:00

Date

Data

Seite 1489-1491

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Ref. No 20 015 813

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